Mit nachhaltigen Sachwerten der Inflation und Energiekrise trotzen Nordea 1 – Global Sustainable Listed Real Assets Fund

Nordea Investor Insight vom 04.10.2022

Highlights

• Sachwerte bieten in wirtschaftlich angespannten Zeiten Stabilität und profitieren dabei zugleich von langfristigem Aufwärtspotenzial (ökologische & gesellschaftliche Verantwortung)
• „FISRA“ (Framework for Investments in Sustainable Real Assets) Grundlage zur Bildung eines proprietären nachhaltigen Anlageuniversums
• Gleichmäßige Allokation in börsennotierte Immobilienund Infrastrukturanlagen hat sich zur Diversifizierung klassischer Portfolios bewährt
• Ein von Nordea und CBRE IM gemeinsam verwalteter Artikel 9-Fonds¹, der von der unübertroffenen Expertise im Bereich verantwortungsvollen Investierens dieser beiden Asset Manager, der institutionellen Reichweite und dem Informationsvorsprung bei nachhaltigen Sachwerten profitiert

Die Welt am Wendepunkt

Die Weltwirtschaft befindet sich im Wandel. Der Krieg zwischen Russland und der Ukraine hat die internationale Gemeinschaft und die Zentralbanken gezwungen, nicht nur rasch und zielführend auf die Schocks an den globalen Energiemärkten zu reagieren, sondern auch auf die steigende Teuerung: Die Preise für Lebensmittel und Energie sind auf Rekordniveau.

Vor diesem Hintergrund könnten sich nachhaltige Sachwerte als die Lösung erweisen: Sie erzielen stabile attraktive Renditen und leisten gleichzeitig einen wichtigen Beitrag zum Umweltschutz und zur sozialen Gleichstellung.

Nachhaltige börsennotierte Sachwerte: Zuverlässigkeit in unsicheren Zeiten

Was zunächst als vorübergehender moderater Anstieg der globalen Inflation galt, hat sich als eine von anhaltenden, ungewöhnlich hohen Inflationsraten geprägte Phase erwiesen. Treibende Faktoren dieser Entwicklung sind die politische Destabilisierung weltweit sowie die ultra-expansive Geldpolitik der Zentralbanken.

Da ihnen essenzielle Notwendigkeiten zugrunde liegen (Wohnen, Stromversorgung, Transport, Kommunikation), bieten Sachwerte stabile Ertragsströme, bei denen die Renditen häufig vertraglich festgelegt sind oder einer Regulierung unterliegen. Diese Renditen bieten in wirtschaftlich angespannten Zeiten hohe Stabilität und profitieren bei Konjunkturaufschwüngen vom Aufwärtspotenzial. Hinzu kommt, dass bei Sachwerten durch Inflation verursachte Mehrkosten an Kunden oder Endverbraucher weitergegeben werden können. In Phasen mit überdurchschnittlich hohen Inflationsraten haben Sachwerte in der Vergangenheit besser als globale Aktien abgeschnitten:

Nachhaltiges und langfristiges Wachstum

Das Leben in einer modernen prosperierenden Gesellschaft hängt entscheidend von Sachwerten ab. Gesellschaften und Volkswirtschaften entwickeln sich weiter und damit auch ihre Aufgaben. Da Regierungen und Unternehmen sich dem grünen Wandel verschrieben haben und bis 2050 CO2-Neutralität erreichen wollen, müssen sich auch Sachwerte den Net-Zero Zielen unterwerfen.

Die Erfolgsstory nachhaltiger Sachwerte beruht darauf, dass massiv investiert wurde, um die Effizienz und Zuverlässigkeit vorhandener Infrastrukturen und Immobilien zu steigern und so den sich wandelnden Bedürfnissen der Gesellschaft gerecht zu werden. Diese Dynamik beruht in erster Linie auf drei Faktoren, die uns bei der Wahl von Unternehmen leiten:

Ökologische Verantwortung

Potenziell können in den nächsten zwei Jahrzehnten zur Förderung des Umweltschutzes jährlich über 2,7 Bio. USD in Sachwerte investiert werden. Sachwerte spielen beim Einsatz erneuerbarer und kohlenstoffarmer Technologien eine führende Rolle, wie beispielsweise beim Bau von Wasserkraftwerken und der Modernisierung von Übertragungsnetzen. Diese kosteneffizienten Technologien werden künftig den Großteil der globalen Erzeugungsinfrastruktur ausmachen.

Gesellschaftliche Verantwortung

Sachwerte sind von grundlegender Bedeutung, um die Bedürfnisse einer modernen Gesellschaft und ihrer Bürger zu erfüllen. Die Projekte in diesem Bereich rangieren von bezahlbarem Wohnraum über die medizinische Versorgung bis hin zum Ausbau der Straßennetze, um des Verkehrsaufkommens Herr zu werden und Pendler zu entlasten.

Technologische Entwicklung

Die Sachwert-Unternehmen sind Technologieführer. Sie unterstützen u.a. die Umsetzung mobiler 5G-Datennetze, die Einführung des eCommerce und innovative erneuerbare Technologien.

Strategieüberblick

Im Kern handelt es sich bei dem Nordea 1 – Global Sustainable Listed Real Assets Fund um ein globales Portfolio aus börsennotierten Infrastruktur- und Immobilienunternehmen, die in puncto Nachhaltigkeit in ihren jeweiligen Segmenten führend sind.

Der Fonds gewichtet seine Anlagen je hälftig in den Bereichen Immobilien und Infrastruktur. Ziel ist eine breite Diversifizierung in den Hauptsegmenten beider Anlageklassen, um so mit einem konzentrierten Portfolio aus 50 bis 80 Titeln durch Kapitalzuwachs und Kapitalerträge eine attraktive Gesamtrendite zu erzielen.

Das Sachwert-Universum ist stark diversifiziert: von Versorgungs- und Transportunternehmen über Rechenzentren bis hin zu Büro- und Hotelimmobilien sowie Einkaufszentren. Daher kann man bei der Zusammenstellung eines nachhaltigen Anlageuniversums nicht nach Schema F vorgehen. Nordea und CBRE haben deshalb Prüfverfahren entwickelt, um anhand sozialer und ökologischer Kriterien (die je nach Sektor variieren können) Unternehmen mit dem ausgeprägtesten Nachhaltigkeitsfokus zu erfassen und auf dieser Basis ein SFDR-konformes Artikel-9-Portfolio aufzubauen (siehe unten).

FISRA-Prozess

Anhand des von CBRE IM entwickelten Framework for Investment in Sustainable Real Assets („FISRA“) bilden wir ein investierbares Universum, das folgende wesentliche Nachhaltigkeitsmerkmale aufweist:

1. Keine erhebliche Beeinträchtigung eines Umwelt- oder sozialen Ziels: Nur Unternehmen, die diese Anforderung erfüllen, kommen für unser Anlageuniversum infrage.
2. Soziale Ausrichtung: Anhand von sieben Sozialfaktoren werden einzig Unternehmen aus dem Spitzenquartil ausgewählt, die zudem bestimmte Sustainable Development Goals (SDGs) erfüllen müssen.
3. Ökologische Ausrichtung: Unternehmen, die eine herausragende Umweltbilanz vorweisen können und die Umsatz- oder Capex-Schwellenwerte für Umweltkriterien erfüllen.  
4. Ausrichtung auf Teilsektoren: Teilsektorspezifische Mindestschwellenwerte für ökologische oder soziale Nachhaltigkeit mit Umsatzanteil aus SDG-konformen Tätigkeiten.

FISRA legt keine Ausschlusskriterien fest, sondern ermöglicht vielmehr eine detaillierte Bewertung des Universums börsennotierter Sachwerte anhand quantitativer und qualitativer Kriterien. Das Ergebnis dieses Auswahlprozesses ist eine Gruppe sorgfältig verlesener Unternehmen, die für ein Investment infrage kommen. Diese Gruppe besteht aus rund 140 Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 2,1 Bio. USD, die in den verschiedenen Sachwertsektoren tätig sind und hervorragende Nachhaltigkeitsmerkmale aufweisen.

Auf dieses proprietäre Universum entfällt nicht nur der aktuell nachhaltigste Teil des Sachwertuniversums, es hat seine Überlegenheit auch in der Vergangenheit bereits unter Beweis gestellt. Unternehmen, die den Anforderungen aller Stakeholder gerecht werden, unterhalten häufig bessere Beziehungen zu den verschiedenen gesellschaftlichen Gruppen und sehen sich geringeren Entwicklungshürden gegenüber. Kürzere Entwicklungszeiten bedeuten geringere Baukosten und höhere Kapitalrenditen. Unternehmen, die sich im Bereich der erneuerbaren Energien engagieren, sei es durch Netto-Null-Ziele oder die Zertifizierung „grüner Gebäude“, erzielen potenziell überdurchschnittliche Cashflow-Wachstumsraten oder können Spitzenmieten verlangen. Nicht zuletzt weisen FISRA-konforme Unternehmen tendenziell bessere Governance-Merkmale auf als Vergleichsunternehmen. Vor diesem Hintergrund überrascht es nicht, dass das aktuelle FISRA-Anlageuniversum bisher besser abgeschnitten hat als Sachwerte allgemein.

Spezifische ESG-Integration für börsennotierte Sachwerte

ESG-Faktoren fließen vollumfänglich in unsere Bewertung des investierbaren Universums, unseren Portfolioaufbau sowie unsere Bewertung von und unseren Dialog mit Unternehmen ein. Wir stellen zudem sicher, dass die Integration von ESG-Faktoren für Real Assets im Rahmen eines eigens dafür konzipierten Prozesses stattfindet.

So lassen sich mögliche Schwächen in der gegenwärtigen Praxis ausgleichen. Konkret bedeutet das u.a., dass relevante zukunftsgerichtete Informationen nicht durch vergangenheitsbezogene Daten verzerrt werden. Auch gehen wir die mangelnde Korrelation zwischen ESG-Ratingagenturen an. Ferner ermitteln wir Fundamentaldaten mit Blick auf tatsächliche Wirkung und Alpha für Anleger. Damit bildet die einzigartige Kombination aus dem FISRA-Prozess und seinen Eignungskriterien für die Aufnahme in das nachhaltige Anlageuniversum, der strikten ESG-Integration auf allen Ebenen des Anlageprozesses und dem Dialog mit den Portfoliounternehmen eine solide Grundlage für Investments in börsennotierte Infrastruktur- und Immobilienunternehmen mit größtmöglicher Wirkung.

Portfoliokonstruktion

Der Fonds strebt eine deutliche Outperformance gegenüber den globalen Infrastruktur- und Immobilienmärkten an, indem er eine Top-Down-Sektorallokation sowie eine Titelauswahl durch fundamentale Marktanalysen vornimmt. Zum einen stellt die Sektorallokation sicher, dass das Kapital denjenigen Sektoren oder Teilsektoren innerhalb der verschiedenen Regionen zugewiesen wird, in denen der regulatorische Rahmen sowie Bewertungen und Wachstumschancen am attraktivsten sind. Zum anderen ermitteln Branchenexperten im Wege einer umfassenden und gründlichen Wertpapieranalyse Aktien, die im Vergleich zum langfristigen Wachstumspotenzial günstig bewertet erscheinen, über das beste Risiko-Rendite-Profil verfügen und sich durch stabile und zuverlässige Cashflows auszeichnen. Daraus ergibt sich ein Portfolio mit hohem Überzeugungsgrad, das stark nach Ländern und Sektoren diversifiziert ist. Ziel ist eine dauerhafte Outperformance bei gleichzeitig minimiertem Abwärtsrisiko.²

Börsennotierte Sachwerte im Portfolio- kontext

Aufgrund ihrer spezifischen konjunkturellen Sensitivität unterscheiden sich Sachwerte von herkömmlichen Risikoanlagen wie Aktien oder Anleihen. In der Vergangenheit hätte die Beimischung von Sachwerten zu einem traditionellen Portfolio zu höheren risikobereinigten Renditen geführt, ohne dabei das Wachstumspotenzial zu beschränken.³ Vergleicht man das Ertragswachstum von Sachwerten mit dem globaler Aktien, so zeigt sich eine Verlangsamung bei Letzteren, während die Erträge börsennotierter Real Assets stabil sind oder sogar steigen.

CBRE Investment Management

Nordea setzt seine erfolgreiche Partnerschaft mit CBRE Investment Management („CBRE IM“) fort. CBRE IM ist seit 2019 Sub-Anlageverwalter des Nordea 1 – Global Listed Infrastructure Fund. Als globaler führender Vermögensverwalter ist CBRE IM auf das Management von Sachwerten spezialisiert, darunter sowohl private als auch börsennotierte Infrastruktur- und Immobilienunternehmen. Im Immobilienbereich ist das Unternehmen seit 1984 erfolgreich tätig und im Infrastrukturbereich seit 2012.

CBRE IMs globales Team für börsennotierte Sachwertanlagen unter der Leitung von Jeremy Anagnos und Joseph Smith besteht aus Investmentexperten mit umfassender Branchenerfahrung. Das Investmentteam nutzt die Ressourcen von CBRE IMs weltumspannendem Netzwerk und seiner ResearchStandorte rund um den Globus. Bei einer Anlageform, bei der es für den Aufbau von Beziehungen, die Erschließung des Marktpotenzials, die Einschätzung des regulatorischen Risikos und die Erkennung von Anlagenchancen auf die Präsenz vor Ort ankommt, ist dies von entscheidender Bedeutung.

Nordea 1 - Global Sustainable Listed Real Assets Fund

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^{Rechtliche Hinweise}

^{Wir weisen Sie darauf hin, dass die Anlage in diesem Teilfonds mit Risiken verbunden ist, unter anderem in: Risiko in Verbindung mit Depositary Receipts, Derivaterisiko und Immobilienanlagen. Weiterführende Informationen entnehmen Sie bitte den Wesentlichen Anlagerinformationen, die Sie auf die im Haftungsausschluss am Ende dieses Dokuments beschriebene Weise anfordern können.}

^{Der Fonds besitzt ein nachhaltiges Anlageziel gemäß Artikel 9 der EU Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR). Weitere Informationen darüber, wie das nachhaltige Anlageziel des Fonds erreicht wird, finden Sie im Verkaufsprospekt des Fonds, welches über nordea.de abrufbar ist.}

^{* gemäß MiFID-Definition (Richtlinie 2014/65/EG)
Jede Entscheidung, in den Teilfonds anzulegen, sollte auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts und der Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) getroffen werden.
MiFID II Erklärung: Die Materialien und Inhalte, die hier bereitgestellt werden, sind ebenfalls öffentlich und kostenfrei auf unserer Website unter www.nordea.de und den jeweiligen lokalen Domains erhältlich. Somit erfüllen sie die Kriterien, die in Artikel 12 Nr 3.(b) der Delegierten Richtlinie (EU) 2017/593 der Kommission beschrieben sind.Die genannten Teilfonds sind Teil von Nordea 1, SICAV, einer offenen Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, welcher der EG-Richtlinie 2009/65/EG vom 13 Juli 2009 entspricht. Bei dem vorliegenden Dokument handelt es sich um Werbematerial, es enthält daher nicht alle relevanten Informationen zu den erwähnten Teilfonds. Jede Entscheidung, in den Teilfonds anzulegen, sollte auf der Grundlage des aktuellen Verkaufsprospekts und der Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) getroffen werden. Die genannten Dokumente, sowie die aktuellen Jahres- und Halbjahresberichte sind in elektronischer Form auf Englisch und in der jeweiligen Sprache der Länder in denen die genannte SICAV auf Anfrage unentgeltlich bei Nordea Investment Funds S.A., 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Luxemburg, auf www.nordea.lu oder bei der Informationsstelle in Deutschland, Société Générale S.A. Frankfurt Branch, Neue Mainzer Straße 46-50, 60311 Frankfurt am Main, Deutschland, erhältlich. Kopien in Papierform der vorgenannten Dokumente stehen Ihnen auch hier zur Verfügung. Anlagen in Derivaten und Fremdwährungsanlagen können erheblichen Schwankungen unterliegen, die die Wertentwicklung der Anlage beeinträchtigen können.  Anlagen in Schwellenländern sind mit einem erhöhten Risiko verbunden. Der Wert Ihrer Anlage kann steigen oder fallen, und es kann zu einem teilweisen oder vollständigen Wertverlust kommen. Anlagen in von Banken begebenen Aktien oder Schuldtiteln können gegebenenfalls in den Anwendungsbereich des in der EU Richtlinie 2014/59/EU vorgesehenen Bail-in-Mechanismus fallen (d.h. dass bei einer Sanierung oder Abwicklung des rückzahlungspflichtigen Instituts solche Aktien und Schuldtitel abgeschrieben bzw. wertberichtigt werden, um sicherzustellen, dass entsprechend ungesicherte Gläubiger eines Instituts angemessene Verluste tragen). Angaben zu weiteren Risiken in Verbindung mit den genannten Teilfonds entnehmen Sie bitte den Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), die wie oben beschrieben erhältlich sind. Bei dem beworbenen Investment handelt es sich um den Erwerb von Anteilen oder Aktien an einem Teilfonds und nicht um die jeweilig von dem/den Teilfonds gehaltenen (Einzel-)Investments, wie beispielsweise Unternehmensaktien. Nordea Investment Funds S.A. hat beschlossen, die Kosten für Research zu tragen, das heißt, diese Kosten werden von bestehenden Gebührenstrukturen (wie Management- oder Verwaltungsgebühren) gedeckt. Nordea Investment Funds S.A. veröffentlicht ausschließlich produktbezogene Informationen und erteilt keine Anlageempfehlungen. Eine Zusammenfassung der Anlegerrechte ist in englischer Sprache unter folgendem Link verfügbar: www.nordea.lu/documents/engagement-policy/EP_eng_INT.pdf/. Nordea Investment Funds S.A. kann, auf Basis von Artikel 93a der EU-Direktive 2009/65/EC, die Beendigung der Marketingaktivitäten seiner (Teil-)Fonds im jeweiligen EU-Vertriebsland beschließen. Herausgegeben von Nordea Investment Funds S.A. 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Luxemburg, einer von der Commission de Surveillance du Secteur Financier in Luxemburg genehmigten Verwaltungsgesellschaft. Weitere Informationen erhalten Sie bei Ihrem Anlageberater – er berät Sie als ein von Nordea Investment Funds S.A. unabhängiger Berater. Quelle (falls nicht anders angegeben): Nordea Investment Funds S.A.Alle geäußerten Meinungen sind, falls keine anderen Quellen genannt werden, die von Nordea Investment Funds S.A. Dieses Dokument darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden und ist nicht für Privatanleger bestimmt. Es enthält Informationen für institutionelle Anleger und Anlageberater und ist nicht zur allgemeinen Veröffentlichung bestimmt. Die Bezugnahme auf einzelne Unternehmen oder Investments innerhalb dieses Dokuments darf nicht als Empfehlung gegenüber dem Anleger aufgefasst werden, die entsprechenden Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sondern dient ausschließlich illustrativen Zwecken. Der Grad der individuellen Steuerbelastung ist unterschiedlich und kann sich in der Zukunft ändern.Wir möchten Sie davon in Kenntnis setzen, dass E-Mails nach Ansicht von Nordea Investment Funds S.A. kein ausreichend sicheres Kommunikationsmittel darstellen. Wir lehnen es ab, vertrauliche Informationen per E-Mail zu erhalten oder zu versenden, und wir gehen wirtschaftlich bindende Vereinbarungen gleich welcher Art keinesfalls per E-Mail ein. Diese Mitteilung richtet sich ausschließlich an die Person oder das Unternehmen, an die oder das sie versandt wurde. Sie enthält unter Umständen vertrauliche oder schutzwürdige Informationen. Für den Fall, dass diese Mittelung nicht für Sie bestimmt ist, möchten wir Sie darauf hinweisen, dass die Veröffentlichung, Verbreitung oder Vervielfältigung gleich welcher Art strengstens untersagt ist. 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^Fußnoten

¹_{SFDR-Klassifizierung gemäß EU-Verordnung 2019/2088. Weitere Informationen zu Nachhaltigkeitsaspekten des Fonds finden Sie unter nordea.lu/ SustainabilityRelatedDisclosures.}
²_{Es kann nicht zugesichert werden, dass ein Anlageziel, angestrebte Erträge und Ergebnisse einer Anlagestruktur erreicht werden. Der Wert Ihrer Anlage kann steigen oder fallen, und es kann zu einem teilweisen oder vollständigen Wertverlust kommen.}
³_{Die dargestellte Wertentwicklung ist historisch; Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Richtwert für zukünftige Erträge, und Anleger erhalten möglicherweise nicht den vollen Anlagebetrag zurück. Der Wert Ihrer Anlage kann steigen oder fallen, und es kann zu einem teilweisen oder vollständigen Wertverlust kommen.}
^*_{Unter Umständen stehen in Ihrem Land auch andere Anteilsklassen zur Verfügung.}