Der Monat in Kürze:
- Schwächeres Wirtschaftswachstum, hartnäckige Inflation und restriktive Geldpolitik setzen Aktien- und Anleihenmärkte wieder unter Druck
- Marktteilnehmer suchen nach Anzeichen einer Wende bei Preis- und Zinssteigerungen
- Kaum Unterschiede der Performance der Marktsegmente, am besten kann sich der Gesundheitssektor behaupten
- ESG Fokus: Waste Management, amerikanischer Abfalldienst leister, setzt auf Chancen im Bereich erneuerbare Energien
Marktupdate
Die Kapitalmärkte blieben im September unter Druck. Die gleichen Themen der Vormonate standen im Vordergrund - schwächeres Wirtschaftswachstum, hartnäckige Inflation und restriktive Geldpolitik, auch die Hoffnung auf eine Wende bei der Inflation und den darauffolgenden Zinsanhebungen wurde wieder zerstreut. In den USA sind die Zinsen zwar bereits um einiges gestiegen und nähern sich den Teuerungsraten, der Handlungsspielraum der Zentralbank bleibt aber aufgrund eines weiter festen Arbeitsmarktes eingeschränkt. In Europa sind die Analysten noch pessimistischer. Die Energiepreise bleiben hoch und deuten auf einen Rückgang der Industrieproduktion hin, auf der anderen Seite sind die Zinsniveaus noch weit von den Teuerungsraten entfernt und lassen weitere Zinsanhebungen vermuten.
Generell bleibt die Lage schwierig, da die Inflation auf einem real wirtschaftlichen Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage basiert. Die Zentralbanken können nicht das Angebot von Waren erhöhen, also müssen sie die Nachfrage durch Anhebung der Zins- und Finanzierungskosten senken.
Dies führt in der Regel zu einer Rezession - die Frage bleibt, wie schwer diese ausfallen muss, um einen spürbaren Rückgang der Inflation herbeizuführen. Eine bevorstehende Rezession muss nicht notwendigerweise zu weiteren starken Verlusten an den Kapitalmärkten führen, da hier Zukunftserwartungen diskontiert werden. Das ist aber auch der Grund, weshalb die Marktteilnehmer aktuell nach Anzeichen einer Wende bei Preis- und Zinssteigerungen suchen. Dabei könnte bereits eine Stabilisierung an dieser Front zu einer breit angelegten Erholung führen, da die Positionierung an den Märkten aktuell recht negativ ist.
Fast alle Marktsegmente waren von Verlusten im September betroffen. Bei den Aktien gab es kaum regionale Unterschiede der Performance, unter den Sektoren konnten sich Gesundheit und Konsum noch am besten behaupten, das Schlusslicht bildeten wieder die Wachstumsaktien aus dem Technologiesektor. Auch bei den Anleihen gab es kaum Unterschiede zwischen den verschiedenen Laufzeiten oder Risikoklassen, da Zinsniveaus und Risikoprämien im Gleichschritt anstiegen. In den USA liegen die Zinsen der kürzeren Laufzeiten um einiges höher als die längeren Laufzeiten, diese ,,Inversion" wird generell als Indikator einer bevorstehenden Rezession gedeutet, sie bildet sich aber in der Regel auch in der Nähe des Maximums der Zinssteigerungen aus. Bei den Rohstoffen gab das Rohöl wieder deutlich nach, Gold und die Industriemetalle bewegten sich seitwärts, der EUR verlor gegenüber dem USD mehr als 2%.
Fondskommentare
I-AM GreenStars Opportunities
Der I-AM GreenStars Opportunities schloss den Monat mit ca. -5,5% ab und bildete damit die Entwicklung an den Aktien- und Anleihen märkten weitestgehend nach. Die Titel aus dem Gesundheitssektor zählten zu den Gewinnern, Eli Lilly konnte mit +10% überzeugen. Das Unternehmen profitierte von positiven Ergebnissen aus der Alzheimerforschung. Auch Konsumtitel wie General Mills oder Banken wie Toronto Dominion konnten sich gut halten. Das Schlusslicht bildete Adobe, die Aktie verlor 24% nach der Bekanntgabe einer vergleichsweise teuren Übernahme. Parallel wurden die Erwartungen des langfristigen Umsatzwachstums von bisher +20% auf 10-15% herabgestuft, die Bewertung liegt nun auf einem mehrjährigen Tiefststand.
Es wurden nur marginale Umschichtungen zur Verbesserung der ESG-Qualität vorgenommen, die Aktien- und die Anleihenquoten wurden dabei jeweils stabil gehalten.
I-AM GreenStars Absolute Return
Der I-AM GreenStars Absolute Return schloss den Monat mit ca. - 3,2% ab. Erneut notierten sowohl Aktien als auch Anleihen schwächer, auch die kurzlaufenden EUR Staatsanleihen gaben nach. Mit Eli Lilly und Adobe waren Gewinner und Verlierer des I-AM ESG Aktienkorbes auch hier vertreten. Es wurden keine Transaktionen vorgenommen.
ESG Fokus: Elevance Health
Der US-Abfalldienstleister setzt Investitionsschwerpunkte in die Modernisierung und den Ausbau von Recyclinganlagen und den Bau von Anlagen für erneuerbares Erdgas, um die Chancen im Bereich der erneuerbaren Energien zu nutzen und gleichzeitig seine ESG Positionierung zu unterstreichen. Darüber hinaus wurde das Unternehmen von MSCI ESG Research von 'BBB' auf 'A' heraufgestuft und wird innerhalb seiner Peergroup (Commercial Services & Supplies) unter den Top Positionen gereiht. (Stand Oktober 2022)
Waste Management ist ein US-Unternehmen, welches sich mit der Erbringung von Umweltdienstleistungen im Bereich der Abfallwirtschaft befasst, einschließlich Sammlung, Weiterleitung, Recycling, Ressourcenrückgewinnung und Entsorgung. Es bedient kommunale, gewerbliche, industrielle und private Kunden in den gesamten USA und Kanada.
In rund 95 Anlagen zur Materialrückgewinnung recycelt Waste Man agement Papier, Pappe, Metalle, Kunststoffe, Glas, Bau- und Ab bruchmaterial und andere Recyclinggüter. Das Unternehmen vertreibt auch Recyclingrohstoffe, die in den Anlagen verarbeitet werden. Das Geschäft von Waste Management basiert ausschließlich auf Abfalldienstleistungen, die die Verschmutzung durch unsachgemäß entsorgten Abfall reduzieren soll und die Rückgewinnung wertvoller Ressourcen ermöglicht. Der Umsatzanteil vom Abfallrecycling ist noch einstellig, dennoch ist Waste Management bestrebt, die Menge der recycelten Materialien zu erhöhen und fördert auch das Recycling bei seinen Kunden.
Das Unternehmen liefert mit seiner Geschäftstätigkeit bzw. zusätzlichen Bestrebungen wesentliche Beiträge zu drei Zielen für die nachhaltige Entwicklung der Vereinten Nationen (SDGs). Die Festlegung von Zielen zur Verringerung der Treibhausgasemissionen oder die Verbesserung der Energieeffizienz bzw. Nutzung von Energie aus erneuerbaren Quellen wirkt sich positiv auf SDG 7 (bezahlbare & saubere Energie) aus. Darüber hinaus zeigen die Energie- und Kohlenstoffintensitäten des Unternehmens in den letzten Jahren rückläufige Tendenzen. Die Produkte und Dienstleistungen im Bereich der alternativen Energietechnologien zur Bekämpfung des Klimawandels sind auf das SDG 09 (Industrie, Innovation & Infrastruktur) und SDG 13 (Maßnahmen zum Klimaschutz) ausgerichtet.
Das Unternehmen erzielte im zweiten Quartal 2022 trotz großer Unsicherheiten und Druck durch makroökonomische Faktoren ein gutes Ergebnis. Aufgrund der Kombination von guten fundamentalen Kennzahlen und ausgezeichneten ESG & Impact Daten, wurde der Titel neu in die I-AM GreenStars Portfolios aufgenommen.
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