Auch im 2. Quartal 2023 taten sich die skandinavischen Aktienmärkte schwer. Darüber hinaus verlor die Norwegerkrone gegenüber dem Euro im zweiten Quartal 4,5% und die Schwedenkrone 4% an Wert. Die Norwegerkrone wurde durch den sinkenden Ölpreis (Brent minus 11% im zweiten Quartal) und niedrigerer Zinserwartung gegenüber dem Euro belastet, die Schwedenkrone wegen des schwächelnden Immobilienmarktes.
Zu Anfang des dritten Quartals hat sich die Lage etwas entspannt und wir sehen hier Aufholpotential. Die guten volkswirtschaftlichen Bilanzen sprechen dafür.
Weiterhin liegt der Fokus des Fonds auf strukturell wachsenden Qualitätsunternehmen mit Schwerpunkten in den Kategorien:
- Gesundheit
- Infrastruktur (auch digitale)
- Verpackungen - der Weg zum nachhaltigen Konsum (z.B. mehr Zellstoff, weniger oder biologisch abbaubares Plastik)
- Energie (neue Wege diese zu gewinnen)
- Technologie
Gesundheit
Im Gesundheitsbereich haben wir unsere Position in ALK-Abello (Allergiespezialist- Tabletten gegen Pollenallergien) in der Kursschwäche aufgestockt.
Infrastruktur
Im Infrastrukturbereich haben wir unsere Position bei Skanska weiter aufgestockt. Skanska ist stark im Infrastrukturbereich besonders in den USA und wir sehen das ähnlich wie SEB: <<once in a lifetime infrastructure investments>>. Und dies bei moderater Bewertung.
Verpackungen
Im Verpackungsbereich haben wir unsere Position in Duni weiter vergrößert. Das Unternehmen profitiert vom Trend zu kompostierbaren Verpackungen - gerade bei der Mitnahme von Speisen mit ihrem BioPak Produkt. Um die zyklische Komponente abzuschwächen haben wir Rottneros mit Gewinn verkauft und uns auch von Billerudkorsnäs mit leichtem Verlust getrennt sowie UPM-Kymene etwas aufgestockt.
Energie
Im Energiebereich haben wir im Juni Aker Horizon in Oslo getroffen. Das Unternehmen hat Schwierigkeiten mit einem Projekt in Chile, was der Aktie Performance gekostet hat. Da die Probleme in Chile mittlerweile unter Kontrolle zu sein scheinen und das Unternehmen im erneuerbaren Energiebereich so gut aufgestellt ist, kaufen wir zaghaft dazu.
Außerdem haben wir an der Kapitalerhöhung von Hydrogen Pro teilgenommen. Bei Zaptec (Ladestationen) haben wir in Stärke die Position verkleinert.
Technologie
Im Technologiebereich waren wir wenig aktiv.
Sonstiges
Wir haben nach den besser als erwarteten Steuernachrichten in Norwegen für den Lachsbereich Salmar mit Gewinn verkauft (Sell on good news). Danach ist das Sentiment für den Sektor erodiert, so dass wir uns von Mowi ebenfalls getrennt haben (auf ca. gleichem Niveau). Leroy haben wir behalten, da wir die Bewertung für extrem attraktiv halten. Nach der Korrektur im Sektor haben wir im Juli Grieg Seafood ins Portfolio aufgenommen.
Im zweiten Quartal haben wir Yara (Düngemittel und mehr) ins Portfolio gekauft. Das Unternehmen besticht durch eine attraktive Bewertung gepaart mit interessanten Zukunftsprojekten im Bereich Amoniak/Wasserstoff. Hanza ist ein Fertigungsunternehmen, das seinen Kunden maßgeschneiderte Fertigungslösungen anbietet und vom Trend der Deglobalisierung profitiert. Wir haben den Vorstandsvorsitzenden im Juni in Stockholm getroffen und waren von der Investmentstory so angetan, dass wir das Unternehmen in das Portfolio aufgenommen haben.
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