Fondsmanagerinterview vom 28.11.2023

GG Wasserstoff: Ist der Wendepunkt für Wasserstoff-Aktien erreicht?

Aktien von Unternehmen aus dem Wasserstoffsektor leiden seit Beginn des Inflationsanstiegs im Frühjahr 2021 unter gestiegenen Kapitalmarktrenditen, in denen sich eine entsprechende Risikoaversion der Investoren widerspiegelt. Mittlerweile sind die Kurse ausgebombt, und die Aussicht auf ein Ende der Zinserhöhungen scheint langfristig orientierten Anlegern attraktive Einstiegsmöglichkeiten zu bieten. Carmen und Gerd Junker, Portfoliomanager des GG Wasserstoff, geben im Interview Einblick in die reale Welt der Zukunftstechnologie, deren Wachstum unverändert anhält.

FondsSuperMarkt: Aktien von Wasserstoff-Unternehmen sind in diesem Jahr noch einmal kräftig unter die Räder gekommen. Wo liegen aus Ihrer Sicht die wichtigsten Ursachen für diese Entwicklung?

Carmen Junker: Die Entwicklung der Aktien von Wasserstoff-Unternehmen im Jahr 2023 kann auf verschiedene Faktoren zurückgeführt werden:

1. Ökologischer und ökonomischer Wandel: Die Welt befindet sich in einem ökologischen und ökonomischen Wandel, geprägt von großen Unsicherheiten des Kriegs in der Ukraine und dem Konflikt um Palästina. Wir erleben eine Transformation in der Energiepolitik und der Art und Weise, wie wir Mobilität definieren und erleben.

2. Risikoaversion und Zinsanstieg: Die Aktien von Wasserstoffunternehmen haben unter der gestiegenen Risikoaversion und dem Zinsanstieg gelitten. Diese Faktoren haben dazu geführt, dass insbesondere Small- und Midcaps Mittelabflüsse zu verzeichnen hatten, weil Anleger vorsichtiger wurden und sich von risikoreicheren Anlagen wie Wasserstoffaktien abgewendet hatten.

Es ist wichtig zu beachten, dass man trotz der aktuellen Herausforderungen an der Börse immer noch optimistisch in Bezug auf die langfristigen Aussichten für Wasserstoffaktien sein kann. Wasserstoff ist einer der Schlüssel zur Dekarbonisierung, und der Wasserstoffmarkt steht an der Schwelle zu bedeutendem Wachstum.

FondsSuperMarkt: Der GG Wasserstoff konnte sich in der aktuellen Baisse deutlich besser als beispielweise ETFs entwickeln, die Wasserstoff-Aktienindizes abbilden. Ist diese Outperformance Ihrer Titelauswahl, einer höheren Liquiditätsquote oder dem Einsatz von Terminsicherungen zu verdanken?

Carmen Junker: Es hat mehrere Ursachen, zum einen ist anzuerkennen, dass in spezifischen Märkten aktives Management häufig besser ist, als passiv zu investieren. Der Einsatz von Derivaten oder Terminsicherungen wurde nicht vorgenommen, da sich der Wasserstoffsektor oftmals atypisch zu den großen Indizies verhält. Die Cashquote im GG Wasserstoff diente zwischenzeitlich als taktische Allokation, um größere Drawdowns abzufedern. Darüber hinaus ist es sicher hilfreich, die Unternehmen des Wasserstoffsektors genau zu analysieren, denn nicht jede gut klingende Story ist durch Fakten hinterlegt.

FondsSuperMarkt: Haben Sie im Zuge der Baisse strategische Änderungen am Anlagekonzept des Fonds vorgenommen?

Carmen Junker: Strategische Änderungen wurden nicht vorgenommen, nach wie vor investiert der GG Wasserstoff weltweit aktiv entlang der gesamten Wertschöpfungskette des Wasserstoffs.

FondsSuperMarkt: In einem jüngst an anderer Stelle veröffentlichten Interview haben Sie erklärt, dass Pure Player, also Aktien, die ausschließlich im Wasserstoffbereich tätig sind, mittlerweile 80% günstiger als zu ihren Höchstkursen bewertet seien. Beziehen Sie sich mit dieser Aussage auf das Kurs-Umsatz-Verhältnis? Wie sieht es angesichts gestiegener Finanzierungskosten mit der Profitabilität der Portfoliounternehmen aus?

Gerd Junker: Das ist als ungefährer durchschnittlicher Wert zu verstehen, der sich ja auch auf eine ganze Reihe von Aktien bezieht. Die Kurse sind seit den absoluten Höchstständen bei den Pure Playern häufig 80 bis 90 Prozent zurück gegangen. Wenn man davon ausgeht, dass die Unternehmen seit Ihren Höchstkursen im Durchschnitt mindestens ihren Wert gehalten haben, sind die genannten 80 Prozent sogar noch untertrieben. In Wirklichkeit haben die meisten Pure Player ihren Unternehmenswert gesteigert, so dass man sogar noch günstiger einkaufen kann.

FondsSuperMarkt: In welchem Bereich der Wertschöpfungskette entstehen die höchsten Finanzierungskosten? Wie müssen sich Investoren konkret die Finanzierung großer Wasserstoffprojekte vorstellen?

Gerd Junker: Das ist in aller Regel eine Mischung aus verschiedenen Finanzierungsformen. Bei staatlichen Großprojekten wie Neom in Saudi-Arabien hat die staatliche Finanzierung einen großen Anteil. Aber auch Großkonzerne wie Air Liquide setzen viel eigenes Kapital ein, um Projekte zu realisieren. Fremdfinanzierung durch Banken, Versicherungen oder Pensionskassen ist praktisch auch immer mit dabei. Dazu hat der Wasserstoff-Vorreiter Fortescue zum Beispiel gerade erst ein Tochterunternehmen in New York gegründet, das sich ausschließlich um die Finanzierung von Projekten kümmert.

FondsSuperMarkt: Welche Rolle spielt der dies- und jenseits des Atlantiks stark gesunkene Erdgaspreis für den Wasserstoffsektor?

Carmen Junker: Bislang wird ein großer Teil des weltweit eingesetzten Wasserstoffs durch Dampfreformierung von Erdgas hergestellt, daher fließt der Erdgaspreis in die Kalkulationen der Unternehmen ein.

FondsSuperMarkt: Deutschland und Großbritannien waren per Ende Oktober die wichtigsten Länder im Fondsportfolio. Angesichts der hierzulande geführten gesellschaftlichen Debatte um einen Reformstau und den kranken Mann Europas verwundert diese Gewichtung. Ist sie nur wenigen großen Einzelpositionen zuzuschreiben, oder gibt es auch makroökonomische Gründe für den Standort Deutschland?

Carmen Junker: Die höhere Gewichtung Deutschlands ist ausschließlich aufgrund von gut postionierten deutschen Wasserstoffunternehmen entstanden. Makroökonomisch fällt es schwer, Deutschland hoch zu gewichten, dieser Aspekt fließt nicht mit ein.

FondsSuperMarkt: Wie sieht die Lage der Wasserstoffwirtschaft in den USA aus? In welcher Umsetzungsphase befindet sich der Inflation Reduction Act, mit dem die US-Regierung vor allem auch die nationale Energie- und Klimawende finanzieren will?

Carmen Junker: Die Wasserstoffwirtschaft in den USA kommt langsam in Fahrt. Die US-Regierung hat zahlreiche Förderprogramme aufgelegt, um die heimische Wirtschaft anzukurbeln, insbesondere im Bereich grüner Technologien. Der grüne Wasserstoff erhält beispielsweise eine Steuergutschrift von bis zu 3 $ pro Kilogramm. Viele Steuererleichterungen gelten bis 2032. Die USA wollen bis 2050 ihre Netto-CO₂-Emissionen auf Null fahren, und dazu soll auch der Aufbau einer integrierten Wasserstoffwirtschaft beitragen.  Nach Einschätzung der Fuel Cell & Hydrogen Energy Association (FCHEA) könnte die Wasserstoffwirtschaft bis 2050 den gesamten Kohlendioxidausstoß der Vereinigten Staaten um 16 Prozent verringern.

Der Inflation Reduction Act (IRA) wurde im August 2022 vom US-Kongress verabschiedet. Das Gesetz stellt geschätzte 369 Milliarden Dollar für Investitionen in den Klimaschutz über einen Zeitraum von zehn Jahren zur Verfügung.  Die im IRA enthaltenen Klimaschutzinvestitionen sind die in der Geschichte der USA größte Beteiligung an einer klimaorientierten Transformation der US-Wirtschaft und Gesellschaft. Die Investitionen sollen hauptsächlich über Steuervergünstigungen (Tax Credits), Zuschüsse und Darlehensbürgschaften für nahezu alle erdenklichen Klimaschutzmaßnahmen fließen.

FondsSuperMarkt: Chinesische und indische Aktien scheinen nach wie vor nicht im Fonds enthalten zu sein. Hat sich die Rolle beider Länder für die Entwicklung der Wasserstoff-Technologie und deren Verwendung im zu Ende gehenden Jahr verändert?

Gerd Junker: Besonders der chinesische Wasserstoffmarkt ist grundsätzlich interessant, da dort viel investiert und umgesetzt wird. Der Fonds hält deshalb auch chinesische Werte, derzeit gut drei Prozent des Fondsvermögens. Aber: der Schutz des Vermögens der Anleger ist wichtig und ein zentraler Gedanke bei jeder Geldanlage. Die aktuelle Diskussion um De-Coupling sowie die mangelnde Transparenz sowie die unklaren staatlichen Einflussnahmen verbieten ein höheres China-Exposure. Der Fonds steht darüber hinaus als Artikel-8-Fonds für ethisch-ökologisches Investment. Viele chinesische Unternehmen sind deshalb grundsätzlich nicht investierbar.

Fondsdetails: GG Wasserstoff R

Über Grünes Geld

Die Grünes Geld GmbH (Vertriebsstelle) und das Schwesterunternehmen Grünes Geld Vermögensmanagement GmbH (Berater des Fonds) mit Sitz in Aschaffenburg sind Vorreiter der nachhaltigen Geldanlage. Die beiden Gründer und Geschäftsführer Carmen und Gerd Junker setzen sich seit rund 20 Jahren dafür ein, dass die Geldanlage nachhaltig, ökologisch und sozial korrekt aufgestellt ist. Das Themengebiet Cleantech spielt für Gerd Junker seit über 15 Jahren eine zentrale Rolle im Asset-Management. Dabei kombiniert er als Diplom-Ingenieur für Elektrotechnik und Diplom-Wirtschaftsingenieur sein Wissen aus der technischen Welt mit seiner Expertise als Asset-Manager.

Über FondsSuperMarkt

FondsSuperMarkt ist mit mehr als 24.000 angebotenen Fonds und ETFs und sieben Partnerbanken – darunter comdirect und FNZ Bank – eine der führenden Fondsplattformen im Internet. Rund 17.000 Kunden vertrauen bereits auf das Angebot des unabhängigen Vermittlers von Investmentfonds ohne Ausgabeaufschlag. Dabei richtet sich FondsSuperMarkt an Anleger, die kostenbewusste Selbstentscheider sind und bietet diesen neben einer einzigartigen Zahl von Fonds mit 100 % Rabatt auf den Ausgabeaufschlag u. a. umfangreiche Analysetools zur Fondsauswahl. Zu den dauerhaft günstigen Konditionen zählt neben dem komplett entfallenden Ausgabeaufschlag bei den meisten Fonds beispielsweise ein kostenloses Depot bei der FNZ Bank bereits ab einem Depotvolumen von 1.500 Euro. FondsSuperMarkt gehört zur Miltenberger Finanzgruppe, die aktuell Kundenvermögen von rund 790 Millionen Euro betreut. Weitere Informationen unter www.fonds-super-markt.de. Stand: September 2023

<sup>Wichtige Hinweise

Dies ist eine Marketing-Anzeige. Bitte lesen Sie den Verkaufsprospekt des OGAW und die Basisinformationen (PRIIPS KID), bevor Sie eine endgültige Anlageentscheidung treffen. Verbindliche Grundlage für den Kauf eines Fonds sind die Basisinformationen, der jeweils gültige Verkaufsprospekt mit dem Verwaltungsreglement bzw. der Satzung, der zuletzt veröffentlichte und geprüfte Jahresbericht und der letzte veröffentlichte ungeprüfte Halbjahresbericht, die in deutscher Sprache kostenlos unter www.fonds-super-markt.de und bei HANSAINVEST (https://fondswelt.hansainvest.com/de/downloads-und-formulare/download-center) erhältlich sind. Weitere Informationen zu Anlegerrechten sind auf der Homepage der Verwaltungsgesellschaft in deutscher Sprache einsehbar: fondswelt.hansainvest.com/de/rechtliche-hinweise. Der FondsSuperMarkt erbringt keine Beratungsleistungen. Die Informationen, die in dieser Präsentation enthalten sind, stellen keine Anlageberatung dar. Alle Angaben zur Wertentwicklung folgen, sofern nicht ausdrücklich anders angegeben, der BVI-Methode und berücksichtigen alle laufenden Kosten des Fonds ohne den Ausgabeaufschlag. Weitere Kosten, die auf Anlegerebene anfallen können (z. B. Depotkosten), werden nicht berücksichtigt. Wertentwicklungen der Vergangenheit, simuliert oder tatsächlich realisiert, sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Anlagen in Fonds sind sowohl mit Chancen als auch mit Risiken verbunden. Der Marktwert einer Anlage kann sowohl steigen als auch fallen. In der Vergangenheit erzielte Renditen und Wertentwicklungen bieten keine Gewähr für die Zukunft; in manchen Fällen können Verluste den ursprünglich investierten Betrag übersteigen. Bei Anlagen in Auslandsmärkten können Wechselkursschwankungen den Gewinn beeinflussen. In dieser Präsentation wurde Finanzanalysematerial miteinbezogen. Wir weisen darauf hin, dass dieses Material nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen genügt. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit der Informationen kann keine Gewähr übernommen werden. Insbesondere besteht keine Verpflichtung, Angaben, die sich ex post als falsch herausstellen, zu korrigieren. Soweit gesetzlich zulässig, wird keine Gewähr dafür übernommen, dass alle Annahmen, die für die Erreichung getroffener Ertragsprognosen relevant sind, berücksichtigt oder erwähnt worden sind und dass die in diesem Dokument enthaltenen Ertragsprognosen erreicht werden. Wir weisen in diesem Zusammenhang ferner auf Umstände und Beziehungen hin, die nach ihrer Auffassung Interessenkonflikte begründen können. Die Verbreitung der vorliegenden Informationen sowie das Angebot der hier genannten Investmentanteile ist in vielen Ländern unzulässig, sofern nicht von der Verwaltungsgesellschaft des Sondervermögens eine Anzeige bei den örtlichen Aufsichtsbehörden eingereicht bzw. eine Erlaubnis von den örtlichen Aufsichtsbehörden erlangt wurde. Die Kapitalverwaltungsgesellschaft kann gemäß Artikel 93a der Richtlinie 2009/65/EG beschließen, die Vorkehrungen, die sie für den Vertrieb eines Fonds getroffen hat, aufzuheben. Soweit eine solche Anzeige/Genehmigung nicht vorliegt, sind die hier enthaltenen Informationen nicht als Angebot zum Erwerb von Investmentanteilen zu verstehen.</sup>