Das Wichtigste auf einen Blick
Überraschende politische Entwicklungen sorgten für Bewegung an den Märkten
- Die Fed bereitet sich auf eine Lockerung der Geldpolitik im September vor, um allzu starke wirtschaftliche Probleme zu verhindern. Eine sanfte Landung der US-Wirtschaft ist nach wie vor das wahrscheinlichste Szenario.
- Der HESPER FUND – Global Solutions fiel im Juli aufgrund ungünstiger Währungsentwicklungen um 1,98 %. Besonders negativ wirkte sich die Abwertung der NOK aus.
- Im Juli brachten politische Ereignisse Bewegung in die Märkte. Jedoch konnte in Frankreich die Machtübernahme der extremen Rechten verhindert, und in Großbritannien die Lage durch den Sieg der Labour-Partei stabilisiert werden. In den USA überlebte Donald Trump ein Attentat. Joe Biden zog sich aus dem Rennen um die Präsidentschaft zurück, und Kamala Harris sicherte sich die Unterstützung der Demokratischen Partei.
- Die Renditen gingen weltweit zurück, da die US-Wirtschaft weitere Anzeichen einer nachlassenden Dynamik zeigte. Die Märkte nahmen eine Neubewertung von Investitionen vor, die von einem Wahlsieg Trumps profitieren würden. Der „KI-Hype“ ließ nach. Dies führte zu einer Rotation, wobei der Markt an Breite gewann.
- Der HESPER FUND nahm leichte Anpassungen an der Portfolio-Allokation vor. Das Nettoaktienengagement wurde auf 37 % erhöht und die Duration aufgrund des positiven kurzfristigen Ausblicks auf 1,3 Jahre angehoben. Bei den Währungen behielt der Fonds eine große Long-Position in der norwegischen Krone von 33 % bei. Das Engagement im US-Dollar wurde bei rund 32 % belassen, während die Short-Position im GBP aufgelöst wurde.
31.07.24 - Langsame Desinflation bedeutet vorsichtige und langsame Neuausrichtung
Der globale Lockerungszyklus setzt sich fort – allerdings ohne die Hauptakteurin, die US-Notenbank. Die Politik befindet sich an einem Wendepunkt: Eine schrittweise und zeitgerechte Lockerung wird eine sanfte Landung fördern und unnötige wirtschaftliche Probleme verhindern.
Die Märkte wurden weiterhin durch politische Entwicklungen beeinflusst. Nach den Wahlen in Frankreich und Großbritannien erschütterten das Attentat auf Donald Trump, der Rückzug Joe Bidens aus dem Wahlkampf und die rasche Nominierung von Kamala Harris als Präsidentschaftskandidatin der Demokratischen Partei die US-Politik.
US-Treasuries legten zu, da Wetten auf einen Trump-Sieg und damit verbudene Vorzieheffekte zurückgingen. Der NASDAQ und der S&P 500 fielen, nachdem die ersten Ergebnisveröffentlichungen der Big-Tech-Unternehmen enttäuschend ausgefallen sind. Die Begeisterung für KI flaute ab, was eine starke Rotation auslöste, wobei der Markt an Breite gewann. Im Juli sank der NASDAQ um 1 % (und lag damit 7 % unter seinem Höchststand), während der Russell 2000 Index um 10 % zulegte.
Monatsperformance und aktuelle Positionierung
Der HESPER FUND – Global Solutions (T-6 EUR) fiel im Juli aufgrund ungünstiger Währungsentwicklungen um 1,98 % und erzielte damit seit Jahresbeginn eine Wertentwicklung von +2,32 %. Das Gesamtvermögen fiel zum Monatsende auf EUR 55,4 Mio.. Die Anteilsklasse T-6 EUR lag 8,3 % unter ihrem Allzeithoch vom 29. September 2022. Die Volatilität stieg über die vergangenen 250 Tage auf 6,2 %. Die annualisierte Rendite ist seit Auflegung auf 3,08 % gesunken.
Zu Beginn des Monats wurde das Engagement des Fonds in der unterbewerteten norwegischen Krone nach einem Rücksetzer von 20 % auf 35 % erhöht. Überraschenderweise schwächte sich die NOK jedoch weiter ab, was sich negativ auf die Monatsperformance des Fonds auswirkte. Später im Monat schichteten wir von der NOK in den EUR um, da das GBP stark blieb. Wir halten an unserer Long-Position in der NOK fest, solange die Währung eine bestimmte technische Marke nicht überschreitet.
Die Performance im Juli betrug -1,97 %, wobei -0,02 % auf Anleihen (+0,51 % auf Long-Positionen, -0,53 % auf Short-Futures-Positionen), -0,29 % auf Aktien, +0,13 % auf Rohstoffe, -1,69 % auf Währungen sowie -0,11 % auf Kosten und Gebühren entfielen.
Der Fonds wird auch im kommenden Monat am Devisenmarkt aktiv bleiben. Derzeit gestaltet sich das Währungsexposure des Fonds wie folgt: NOK 33 %, USD 32 %, CHF -9 % und EUR 44 %. Wir beginnen den Monat mit einer Gesamtduration von 1,3 Jahren, nachdem wir die Short-Positionen in Futures auf italienische Staatsanleihen (BTP) reduziert und die Long-Positionen in Bundesanleihen erhöht haben. Das Aktienengagement wurde auf 37 % erhöht.
Fazit/Ausblick: Die Chancen auf eine sanfte Landung bestehen nach wie vor, Rezessionsängste sind unangebracht
Solange sich die Wirtschaft weiter stabil entwickelt, der Arbeitsmarkt trotz Abschwächung robust bleibt und Zinssenkungen weiterhin in Aussicht sind, ist eine Rezession unwahrscheinlich. Der Ausblick für Aktien ist daher positiv, und die Marktbreite dürfte sich allmählich verbessern.
Die politischen und geopolitischen Unsicherheiten sind hoch. Da die Inflation jedoch allmählich abnimmt, sich die Konjunkturerholung verlangsamt und die Fed im Begriff ist, sich den anderen Zentralbanken anzuschließen und ihre Geldpolitik zu lockern, besteht in den westlichen Volkswirtschaften nach wie vor die Möglichkeit einer sanften Landung.
*Der HESPER FUND – Global Solutions ist aktuell nur zum Vertrieb in Deutschland, Luxemburg, Belgien, Italien, Frankreich, Österreich und der Schweiz zugelassen.
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