Das Wichtigste auf einen Blick
- Die Aktienmärkte setzten die positive Dynamik der Vormonate weiter fort.
- Mit robusten Fundamentaldaten und fairen Bewertungen bleibt unsere Markteinschätzung konstruktiv.
- Wir haben den Investitionsprozess des Ethna-DYNAMISCH weiterentwickelt. Zukünftig begleiten wir marktdominante Bereiche kontinuierlich durch ergänzende Fokusanalysen, um das Fondsprofil auch unter relativen Aspekten weiter zu verbessern.
- Als erstes Resultat haben wir zuletzt Microsoft und Amazon als Neupositionen ins Portfolio aufgenommen.
29.02.24 - Die Aktienmärkte strotzten auch im Februar vor Stärke. Vielerorts wurden neue Allzeithochs markiert. Begleitet wurden sie von ersten Unkenrufen, die vor Exzessen warnten. Mitunter wurden sogar Parallelen zum Jahr 2000 gezogen. Tatsächlich ist das Investorensentiment zuletzt eher dem überhitzten Bereich zuzuordnen und hier und da sind auch wieder Kurskapriolen bei Einzeltiteln zu beobachten.
In der Breite würden wir dem Markt allerdings die Diagnose „gesund“ stellen. Die Bewertungen befinden sich um den fairen Bereich und die Fundamentalentwicklung ist robust. Die US-Berichtssaison, die schon in den letzten Zügen liegt, zeichnet ein konstruktives Bild. Dabei überraschte insbesondere die Gewinnentwicklung. Einmal mehr wird deutlich, dass Unternehmen mit Effizienz- und Kostendisziplinmaßnahmen dynamisch auf das Wirtschaftsumfeld reagieren können. Was das Sentiment angeht, ist ein gewisser Überschwang eher dem Lager der Privatinvestoren zuzuordnen. Positionierungsdaten suggerieren, dass institutionelle Investoren tendenziell vorsichtiger sind. Das ist auch die Grundstimmung, die wir in Gesprächen wahrnehmen. Kurzum: das Marktumfeld ist nicht exzessiv. Trotzdem behalten wir die Gemengelage weiterhin im Blick.
Bereits Ende Januar haben wir zwei Neupositionen – Microsoft und Amazon – mit einer Gewichtung von jeweils rund 1,5 % ins Portfolio aufgenommen. Eine nähere Beschreibung der beiden Unternehmen, die eine beeindruckende Marktführerschaft besitzen, ist wohl kaum nötig; die kontextuelle Einordnung schon.
Aus der Einseitigkeit bzw. der Konzentration des Marktes in 2023 haben wir eine Lehre gezogen. Bisher wurde die Attraktivität von Investments unabhängig von ihrer Marktrelevanz bewertet. Künftig ergänzen wir unseren Investmentprozess um zusätzliche, kontinuierliche Analysen von marktdominanten Bereichen. Darunter verstehen wir jene Marktsegmente, die durch ihre schiere Größe und ihren eigenständigen Performancecharakter explizite Aufmerksamkeit verdienen. Dazu zählen beispielsweise der Technologiesektor, Banken, Öl-Werte, aber auch große Einzeltitel wie die Glorreichen Sieben. Für diese Industrien/Einzeltitel haben wir die Investitionsschwellen zudem leicht (!) gesenkt. Damit möchten wir eine explizite Meinung und gegebenenfalls schnellere Positionierung zu potenziell marktbewegenden Themen sicherstellen. Microsoft und Amazon erfüllen beispielsweise „nur“ rund 90 % unserer Investitionskriterien, sind aber dennoch als sehr attraktiv zu bewerten. Mit dieser weiteren Evolution des Ethna-DYNAMISCH tragen wir der Tatsache Rechnung, dass sich Anleger eine attraktive, risikoadjustierte Rendite nicht nur unter absoluten Gesichtspunkten wünschen, sondern ab und an auch unter relativen Aspekten. 2023 war in dieser Hinsicht ein mustergültiges Beispiel. Die Entwicklung der Aktienmärkte war zwar sehr einseitig, aber keineswegs irrational. Mit den kleinen, zuvor geschilderten Maßnahmen sind wir künftig für vergleichbare Situationen besser gewappnet. Gleichzeitig bleibt unser Anspruch an das absolute Chance-Risiko-Verhältnis bei der Selektion sehr hoch. Wir sind keine Indexinvestoren und das soll auch so bleiben.
Wir haben im Februar leichte Anpassungen bei Einzeltiteln vorgenommen. Dazu gehörten beispielsweise Vontier und Demant, die wir nach überzeugenden Quartalszahlen und Kurssprüngen etwas gestutzt haben. Wir starten mit einer Nettoaktienquote von rund 75 % in den März.
Autor:
Christian Schmitt, CFA
Senior Portfolio Manager
Ethenea-Fonds kaufen Sie über FondsSuperMarkt zu besonders günstigen Konditionen!
- Dauerhaft 100% Rabatt auf den Ausgabeaufschlag
- Kostenloses Depot
- Keine Transaktionskosten
- Sichere Verwahrung bei einer deutschen Depotbank
Rechtliche Hinweise
Dies ist eine Werbemitteilung. Sie dient ausschließlich der Produktinformationsvermittlung und ist kein gesetzlich oder regulatorisch erforderliches Pflichtdokument. Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Fondsanteilen oder zur Tätigung sonstiger Transaktionen dar. Sie dienen lediglich dem Leser, ein Verständnis über die wesentlichen Merkmale des Fonds wie bspw. den Anlageprozess zu schaffen und sind weder ganz noch in Teilen als Anlageempfehlung gedacht. Sie ersetzen weder eigene Überlegungen noch sonstige rechtliche, steuerrechtliche oder finanzielle Informationen und Beratungen. Weder die Verwaltungsgesellschaft, noch deren Mitarbeiter oder Organe können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung der Inhalte aus diesem Dokument oder in sonstigem Zusammenhang mit diesem Dokument unmittelbar oder mittelbar entstanden sind. Allein verbindliche Grundlage für den Anteilserwerb sind die aktuell gültigen Verkaufsunterlagen in deutscher Sprache (Verkaufsprospekt, Basisinformationsblätter (PRIIPs-KIDs), in Ergänzung dazu auch der Halbjahres- und Jahresbericht), denen Sie ausführliche Informationen zu dem Erwerb des Fonds sowie den damit verbundenen Chancen und Risiken entnehmen können. Die genannten Verkaufsunterlagen in deutscher Sprache (sowie in nichtamtlicher Übersetzung in anderen Sprachen) finden Sie unter www.ethenea.com und sind bei der Verwaltungsgesellschaft ETHENEA Independent Investors S.A. und der Verwahrstelle sowie bei den jeweiligen nationalen Zahl- oder Informationsstellen und bei der Vertreterin in der Schweiz kostenlos erhältlich. Die Zahl- oder Informationsstellen sind für die Fonds Ethna-AKTIV, Ethna-DEFENSIV und Ethna-DYNAMISCH die Folgenden: Belgien, Deutschland, Liechtenstein, Luxemburg, Österreich: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Frankreich: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris; Italien: State Street Bank International – Succursale Italia, Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milano; Société Génerale Securities Services, Via Benigno Crespi, 19/A - MAC 2, IT-20123 Milano; Banca Sella Holding S.p.A., Piazza Gaudenzio Sella 1, IT-13900 Biella; Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich; Spanien: ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid). Die Zahl- oder Informationsstellen sind für die HESPER FUND, SICAV – Global Solutions die Folgenden: Belgien, Deutschland, Frankreich, Luxemburg, Österreich: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Italien: Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. Die Verwaltungsgesellschaft kann aus strategischen oder gesetzlich erforderlichen Gründen unter Beachtung etwaiger Fristen bestehende Vertriebsverträge mit Dritten kündigen bzw. Vertriebszulassungen zurücknehmen. Anleger können sich auf der Homepage unter www.ethenea.com und im Verkaufsprospekt über Ihre Rechte informieren. Die Informationen stehen in deutscher und englischer Sprache, sowie im Einzelfall auch in anderen Sprachen zur Verfügung. Ersteller: ETHENEA Independent Investors S.A. Eine Weitergabe dieses Dokuments an Personen mit Sitz in Staaten, in denen der Fonds zum Vertrieb nicht gestattet ist oder in denen eine Zulassung zum Vertrieb erforderlich ist, ist untersagt. Anteile dürfen Personen in solchen Ländern nur angeboten werden, wenn dieses Angebot in Übereinstimmung mit den anwendbaren Rechtsvorschriften steht und sichergestellt ist, dass die Verbreitung und Veröffentlichung dieser Unterlage sowie ein Angebot oder ein Verkauf von Anteilen in der jeweiligen Rechtsordnung keinen Beschränkungen unterworfen ist. Insbesondere wird der Fonds weder in den Vereinigten Staaten von Amerika noch an US Personen (im Sinne von Rule 902 der Regulation S des U.S. Securities Act von 1933 in geltender Fassung) oder in deren Auftrag, für deren Rechnung oder zugunsten einer US Person handelnden Personen angeboten. Eine Wertentwicklung in der Vergangenheit darf nicht als Hinweis oder Garantie für die zukünftige Wertentwicklung angesehen werden. Schwankungen im Wert der zugrundeliegenden Finanzinstrumente, deren Erträge sowie Veränderungen der Zinsen und Wechselkurse bedeuten, dass der Wert von Anteilen in einem Fonds sowie die Erträge daraus sinken wie auch steigen können und nicht garantiert sind. Die hierin enthaltenen Bewertungen beruhen auf mehreren Faktoren, unter anderem auf den aktuellen Preisen, der Schätzung des Werts der zugrundeliegenden Vermögensgegenstände und der Marktliquidität sowie weiteren Annahmen und öffentlich zugänglichen Informationen. Grundsätzlich können Preise, Werte und Erträge sowohl steigen als auch fallen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals und Annahmen und Informationen können sich ohne vorherige Vorankündigung ändern. Der Wert des investierten Kapitals bzw. der Kurs von Fondsanteilen wie auch die daraus fließenden Erträge und Ausschüttungsbeträge sind Schwankungen unterworfen oder können ganz entfallen. Eine positive Performance (Wertentwicklung) in der Vergangenheit ist daher keine Garantie für eine positive Performance in der Zukunft. Insbesondere kann die Erhaltung des investierten Kapitals nicht garantiert werden; es gibt somit keine Gewähr dafür, dass der Wert des eingesetzten Kapitals bzw. der gehaltenen Fondsanteile bei einem Verkauf bzw. einer Rücknahme dem ursprünglich eingesetzten Kapital entspricht. Anlagen in Fremdwährungen sind zusätzlichen Wechselkursschwankungen bzw. Währungsrisiken unterworfen, d.h., die Wertentwicklung solcher Anlagen hängt auch von der Volatilität der Fremdwährung ab, welche sich negativ auf den Wert des investierten Kapitals auswirken kann. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Verwaltungs- und Verwahrstellenvergütung sowie alle sonstigen Kosten, die dem Fonds gemäß den Vertragsbestimmungen belastet wurden, sind in der Berechnung enthalten. Die Wertentwicklungsberechnung erfolgt nach der BVI-Methode, d. h. ein Ausgabeaufschlag, Transaktionskosten (wie Ordergebühren und Maklercourtagen) sowie Depot- und andere Verwahrstellengebühren sind in der Berechnung nicht enthalten. Das Anlageergebnis würde unter Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages geringer ausfallen. Es kann keine Gewähr übernommen werden, dass die Marktprognosen erzielt werden. Jegliche Erörterung der Risiken in dieser Publikation sollte nicht als Offenlegung sämtlicher Risiken oder abschließende Behandlung der erwähnten Risiken angesehen werden. Es wird ausdrücklich auf die ausführlichen Risikobeschreibungen im Verkaufsprospekt verwiesen. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit oder Aktualität kann keine Gewähr übernommen werden. Inhalte und Informationen unterliegen dem Urheberschutz. Es kann nicht garantiert werden, dass das Dokument allen gesetzlichen oder regulatorischen Anforderungen entspricht, welche andere Länder außer Luxemburg dafür definiert haben. Hinweis: Die wichtigsten Fachbegriffe finden Sie im Glossar unter www.ethenea.com/glossar. Informationen für Anleger in der Schweiz: Herkunftsland der kollektiven Kapitalanlage ist Luxembourg. Vertreterin in der Schweiz ist die IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich. Zahlstelle in der Schweiz ist die DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. Prospekt, Basisinformationsblätter (PRIIPs-KIDs), Statuten sowie der Jahres- und Halbjahresbericht können kostenlos beim Vertreter bezogen werden. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2024) Alle Rechte vorbehalten. 08.06.2021
