Das Wichtigste auf einen Blick
Die Renditen befinden sich nahe dem Höhepunkt des aktuellen Zinserhöhungszyklus.
Die Portfolioduration wurde durch Schließen von Short-Positionen und Aufbau von Long-Positionen in Futures auf Staatsanleihen auf 4 gesteigert.
Weitere Zukäufe von länger laufenden Anleihen zu attraktiven Preisen sind geplant.
31.05.24 - Im Mai sind die Renditen entlang der gesamten Kurve sowohl in den USA als auch in Europa gestiegen. Nach dem Tiefstand in der Monatsmitte bei 4,3 % für amerikanische und 2,4 % für deutsche Renditen auf 10-jährige Staatsanleihen sind Inflationssorgen wieder aufgeflammt und haben die Renditen nach oben getrieben. Am Monatsende haben wir jedoch Anzeichen einer wirtschaftlichen Verlangsamung in den USA gesehen, die die gestiegenen Renditen relativiert haben: Die BIP-Wachstumsrate im ersten Quartal 2024 lag überraschend niedrig bei 1,3 % gegenüber 3,4 % im Vorquartal und das reale Wachstum der Konsumentenausgaben für Mai lag im Minus. In Europa waren unter den wichtigsten Gründen für die steigenden Renditen weitere Anzeichen eines sich verbessernden Geschäftsklimas, nicht zuletzt aufgrund der Erwartungen baldiger Zinssenkungen seitens der EZB.
Wie im vorherigen Monatsbericht erläutert, halten wir die sukzessive Durationssteigerung im Portfolio für richtig. Sowohl die Fed als auch die EZB haben durch verschiedene Mitglieder angedeutet, dass der Zinsgipfel erreicht wurde und die nächsten Entscheidungen Zinssenkungen sein werden. Wir sind nach wie vor der Meinung, dass die Renditen sich nahe dem Höhepunkt des aktuellen Zinserhöhungszyklus befinden.
Vor diesem Hintergrund schlossen wir im Monatsverlauf alle Short-Positionen in Futures auf deutsche und amerikanische Staatsanleihen und bauten Schritt für Schritt eine Long-Position in Futures auf länger laufende amerikanische Staatsanleihen auf. Zum Monatsultimo machte diese Position 16,5 % aus, durch welche wir die Portfolioduration auf 4 erhöhten. Grundsätzlich verfolgen wir aktuell eine Barbell-Strategie: Anleihe-Positionen sind am kurzen und Futures-Positionen am langen Ende der Renditekurve konzentriert. Dadurch profitieren wir von hohen Kupons bei Bonds mit Laufzeiten bis zu 2 Jahren und setzen auf Kursgewinne am langen Ende.
Mit Blick auf die Zukunft beobachten wir die Märkte sehr genau und gehen Positionen ein, die unseren Kunden ein attraktives Chancen-Risiko-Verhältnis bieten. Die Nachfrage nach Unternehmensanleihen ist aktuell immens und drückt die Risikoaufschläge nach unten, daher kommt es relativ selten zu attraktiven Bewertungen. Wir sind jedoch weiterhin bemüht, uns bei jeder Marktschwäche hochwertige, länger laufende Bonds zu attraktiven Preisen zu sichern.
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Allein verbindliche Grundlage für den Anteilserwerb sind die aktuell gültigen Verkaufsunterlagen in deutscher Sprache (Verkaufsprospekt, Basisinformationsblätter (PRIIPs-KIDs), in Ergänzung dazu auch der Halbjahres- und Jahresbericht), denen Sie ausführliche Informationen zu dem Erwerb des Fonds sowie den damit verbundenen Chancen und Risiken entnehmen können. Die genannten Verkaufsunterlagen in deutscher Sprache (sowie in nichtamtlicher Übersetzung in anderen Sprachen) finden Sie unter www.ethenea.com und sind bei der Verwaltungsgesellschaft ETHENEA Independent Investors S.A. und der Verwahrstelle sowie bei den jeweiligen nationalen Zahl- oder Informationsstellen und bei der Vertreterin in der Schweiz kostenlos erhältlich. Die Zahl- oder Informationsstellen sind für die Fonds Ethna-AKTIV, Ethna-DEFENSIV und Ethna-DYNAMISCH die Folgenden: Belgien, Deutschland, Liechtenstein, Luxemburg, Österreich: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Frankreich: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris; Italien: State Street Bank International – Succursale Italia, Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milano; Société Génerale Securities Services, Via Benigno Crespi, 19/A - MAC 2, IT-20123 Milano; Banca Sella Holding S.p.A., Piazza Gaudenzio Sella 1, IT-13900 Biella; Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich; Spanien: ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid). Die Zahl- oder Informationsstellen sind für die HESPER FUND, SICAV – Global Solutions die Folgenden: Belgien, Deutschland, Frankreich, Luxemburg, Österreich: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Italien: Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. Die Verwaltungsgesellschaft kann aus strategischen oder gesetzlich erforderlichen Gründen unter Beachtung etwaiger Fristen bestehende Vertriebsverträge mit Dritten kündigen bzw. Vertriebszulassungen zurücknehmen. Anleger können sich auf der Homepage unter www.ethenea.com und im Verkaufsprospekt über Ihre Rechte informieren. Die Informationen stehen in deutscher und englischer Sprache, sowie im Einzelfall auch in anderen Sprachen zur Verfügung. Ersteller: ETHENEA Independent Investors S.A. Eine Weitergabe dieses Dokuments an Personen mit Sitz in Staaten, in denen der Fonds zum Vertrieb nicht gestattet ist oder in denen eine Zulassung zum Vertrieb erforderlich ist, ist untersagt. Anteile dürfen Personen in solchen Ländern nur angeboten werden, wenn dieses Angebot in Übereinstimmung mit den anwendbaren Rechtsvorschriften steht und sichergestellt ist, dass die Verbreitung und Veröffentlichung dieser Unterlage sowie ein Angebot oder ein Verkauf von Anteilen in der jeweiligen Rechtsordnung keinen Beschränkungen unterworfen ist. Insbesondere wird der Fonds weder in den Vereinigten Staaten von Amerika noch an US Personen (im Sinne von Rule 902 der Regulation S des U.S. Securities Act von 1933 in geltender Fassung) oder in deren Auftrag, für deren Rechnung oder zugunsten einer US Person handelnden Personen angeboten. Eine Wertentwicklung in der Vergangenheit darf nicht als Hinweis oder Garantie für die zukünftige Wertentwicklung angesehen werden. 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