Das Wichtigste auf einen Blick
- Der Ethna-AKTIV (T) verlor im Juli -0,03 %. Er ist weiterhin auf ein Umfeld mit moderatem Wachstum, tendenziell fallenden Zinsen und leicht steigenden Börsennotierungen ausgerichtet.
- Das Aktienportfolio wurde mit zunehmender Marktbreite um 5 % auf 30 % ausgebaut und ist ausschließlich in US-Large Caps investiert.
- Die Umschichtung des hochqualitativen Anleiheportfolios in längere Laufzeiten wird weiter fortgesetzt. Die Modifizierte Duration des Portfolios von 3,87 wurde über das Durationsoverlay auf 8,94 angehoben.
- Das Portfolio hat ca. 25 % US-Dollar Exposure.
31.07.24 - Im Juli gab der Ethna-AKTIV vor dem Hintergrund der zweiten nennenswerten Aktienmarkkorrektur in diesem Jahr leicht nach. Während sowohl das Aktienportfolio als auch die Währungskomponente negativ zur Monatsperformance beitrugen, steuerte das Rentenportfolio 0,68% Basispunkte positiv bei.
Oberflächlich betrachtet und definitiv bis Mitte Juli lief bei den Aktien alles wie erwartet. Man könnte fast ein Sommerloch vermuten. Doch die Realität unter der Oberfläche zeichnete ein völlig anderes Bild. Zwar steuerten weder die Notenbanken noch die laufende Berichtssaison entscheidende Impulse bei. Doch die anstehende Präsidentschaftswahl in den USA sorgt für den sprichwörtlichen Funken, der das Feuer der stärksten Korrekturen der jüngeren Vergangenheit auflodern ließ. Es begann mit dem katastrophalen Auftritt von US-Präsident Biden und endete im gescheiterten Attentat auf Trump. Aus einem Kopf-an-Kopf-Rennen wurde ein deutlicher Vorsprung für Trump. Mit der gestiegenen Wahrscheinlichkeit seiner Wahl wurde sofort der Teil seiner Politik, der für weniger Steuern und Deregulierung steht, in steigende Kurse diskontiert. Zusätzlich bekam das Zinssenkungsnarrativ nach besseren Inflationsdaten wieder Rückenwind. Durch das Zusammenspiel dieser beiden Effekte und einen erstmals spürbaren Rücksetzer im KI-Hype gaben die Gewinner der letzten Monate zwischenzeitlich deutlich nach und die zweite und dritte Reihe an Unternehmen konnten überdurchschnittlich zulegen. Aber nochmal, auf Indexebene bedeutete dies nur relativ wenig Volatilität.
Wir haben mit zunehmender Marktbreite unser Aktienexposure um 5 % auf 30 % ausgebaut. Diese Entwicklung untermauert einmal mehr den Mehrwert, den unser wohl diversifiziertes Aktienbasisportfolio im Zusammenspiel mit dem Future-Overlay liefert. Die US-Dollar-Quote wurde konstant bei ca. 25 % gehalten. Im Kontext eines noch zu kreierenden Wirtschaftsaufschwungs ist eine hohe Quote nicht gerade intuitiv. Jedoch spricht derzeit insbesondere die hohe politische Unsicherheit für den US-Dollar als diversifizierendes Element im Portfolio. Bezüglich des Anleiheportfolios gibt es nicht viel Neues zu vermelden. Die im historischen Vergleich geringen Risikoaufschläge der Anleihen halten wir im aktuellen Umfeld für nicht problematisch. Zusammen mit den derzeitigen Zinsen ergeben sich jedoch attraktive Renditen. Angesichts unserer Erwartung, dass die Kreditspreads stabil bleiben und das Zinshoch hinter uns liegt, arbeiten wir weiter daran, die Laufzeit unserer Anleihen sukzessive zu verlängern. Aktuell liegt die Modifizierte Duration des Anleiheportfolios bei 3,87. Über US-Zinsfuture wird diese auf 8,94 erhöht. Daran spiegelt sich sehr deutlich unsere Erwartungshaltung bezüglich sinkender Zinsen wider.
In der Summe ist der Ethna-AKTIV damit gut diversifiziert aufgestellt, um auch bei gegebenenfalls etwas unruhigeren Börsen im Sommer den erwarteten Ertrag zu erwirtschaften.
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Die Zahl- oder Informationsstellen sind für die Fonds Ethna-AKTIV, Ethna-DEFENSIV und Ethna-DYNAMISCH die Folgenden: Belgien, Deutschland, Liechtenstein, Luxemburg, Österreich: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Frankreich: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris; Italien: State Street Bank International – Succursale Italia, Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milano; Société Génerale Securities Services, Via Benigno Crespi, 19/A - MAC 2, IT-20123 Milano; Banca Sella Holding S.p.A., Piazza Gaudenzio Sella 1, IT-13900 Biella; Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich; Spanien: ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid). Die Zahl- oder Informationsstellen sind für die HESPER FUND, SICAV – Global Solutions die Folgenden: Belgien, Deutschland, Frankreich, Luxemburg, Österreich: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Italien: Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. Die Verwaltungsgesellschaft kann aus strategischen oder gesetzlich erforderlichen Gründen unter Beachtung etwaiger Fristen bestehende Vertriebsverträge mit Dritten kündigen bzw. Vertriebszulassungen zurücknehmen. Anleger können sich auf der Homepage unter www.ethenea.com und im Verkaufsprospekt über Ihre Rechte informieren. Die Informationen stehen in deutscher und englischer Sprache, sowie im Einzelfall auch in anderen Sprachen zur Verfügung. Ersteller: ETHENEA Independent Investors S.A. 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