Das wichtigste auf einen Blick
- Das Portfolio ist nach wie vor auf ein Umfeld mit moderatem Wachstum, rückläufiger, aber hartnäckiger Inflation und tendenziell steigenden Börsennotierungen ausgerichtet.
- Die Aktienquote befindet sich mit 35 % im neutralen Bereich, ausschließlich in US-Large Caps investiert.
- Das Anleihenportfolio zeichnet sich durch hohe Qualität und kurze Laufzeiten aus. Die Modifizierte Duration
beträgt 1,2.
- Die 15 % Position im Japanischen Yen wurde auf 10 % reduziert, das Portfolio hat weiterhin 25 % US-Dollar Exposure.
30.04.24 - Der Monat April bot den Kapitalmärkten eine Reihe an fundamentalen, makroökonomischen und nicht zuletzt geopolitischen Fakten. In der Summe sorgten die für ein Anspringen der Volatilität. Direkt mit dem Start des neuen Monats setzte die erste nennenswerte Korrektur am Aktienmarkt seit Beginn der Rally im November ein. Beschleunigt wurde die Entwicklung durch das erneute Aufflackern des Nahost-Konfliktes in Form der gegenseitigen Angriffe zwischen Iran und Israel. Zum Glück eskalierte diese Auseinandersetzung bislang nicht weiter. Bemerkenswert in den Marktreaktionen war nicht der Abverkauf von Aktien und die initiale Flucht in sichere Anlagen wie zum Beispiel US-Staatsanleihen, sondern die relativ schnelle Fortsetzung des ursprünglichen Trends steigender Zinsen. Damit sind zum Beispiel die 10-jährigen US-Treasuries mittlerweile wieder auf einem Niveau, auf dem sie im vergangenen Sommer Stress für Aktien bedeuteten. Auch wenn die Berichtssaison bislang besser als erwartet verläuft, stellt dies einen nicht zu unterschätzenden Gegenwind für die weitere Aktienperformance dar. Zumal es mit hoher Wahrscheinlichkeit auch keinen zusätzlichen Rückenwind durch allzu viele Zinssenkungen der westlichen Zentralbanken geben wird. Vor dem Hintergrund der anhaltenden Inflation sind nämlich die Erwartungen für Zinsschritte noch in diesem Jahr auf unter 1,5 in den USA und knapp unter drei in Europa zurückgenommen worden.
In dieser Gemengelage war ein stabil konstruiertes und gut ausbalanciertes Portfolio gefragt. Genau damit konnte der Ethna-AKTIV punkten. Sowohl die US-Dollar Position als auch das Zinsoverlay trugen positiv zur Performance in einem herausfordernden Monat bei und hielten den Bedarf für zusätzliche Risikomanagementmaßnahmen in Grenzen. Ganz im Gegenteil: Nach dem bislang letzten Raketenangriff der Israelis erhöhten wir die zu Monatsanfang auf 25 % reduzierte Aktienquote wieder auf 35 %, da wir die aktuelle Konsolidierung im Aktienmarkt auch genau als solche und nicht als Beginn eines Bärenmarktes einstufen. An der grundsätzlichen Zusammensetzung des Aktienportfolios wurde nur wenig verändert. Kurzfristigen Handlungsbedarf haben wir lediglich beim Zinsoverlay ausgemacht. Mit Beginn der bereits erwähnten geopolitischen Eskalationen hatten wir die Reduktion der Zinssensitivität zügig aufgelöst, da eine potenzielle Flucht in Sicherheit unsere Positionierung für steigende Zinsen komplett konterkariert hätte. Diese Bewegung hat sich dann jedoch nicht realisiert. Deshalb wurde die Modifizierte Duration zeitnah wieder auf 1,2 reduziert. Spannend wird es nach vorne blickend mit der Kommunikation und den Aktionen der Zentralbanken. Die westlichen Zentralbanken haben angesichts der hartnäckigen Inflation aktuell wenig Spielraum für Zinssenkungen und das daraus resultierende „Higher for longer“ Mantra unterstützt hauptsächlich den US-Dollar. Besonders der Yen hat im abgelaufenen Monat darunter gelitten. Wegen eines neuen 34 Jahrestiefs gegen den US-Dollar sah sich die japanische Notenbank zum Monatsende gezwungen, am Währungsmarkt zu intervenieren. Da sie mit dieser Intervention viel später als von uns erwartet begonnen hatte, wurde die Yen-Position im Monatsverlauf schon von 15 % um 5 % reduziert. Aktuell warten wir die weitere Entwicklung ab, gehen aber von einer kurzfristigen Trendwende zu Gunsten des Yen aus.
Autor:
Michael Blümke, CFA, CAIA
Investment Specialist & Senior Portfolio Manager
Ethenea-Fonds kaufen Sie über FondsSuperMarkt zu besonders günstigen Konditionen!
- Dauerhaft 100% Rabatt auf den Ausgabeaufschlag
- Kostenloses Depot
- Keine Transaktionskosten
- Sichere Verwahrung bei einer deutschen Depotbank
Rechtliche Hinweise
Dies ist eine Werbemitteilung. Sie dient ausschließlich der Produktinformationsvermittlung und ist kein gesetzlich oder regulatorisch erforderliches Pflichtdokument. Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Fondsanteilen oder zur Tätigung sonstiger Transaktionen dar. Sie dienen lediglich dem Leser, ein Verständnis über die wesentlichen Merkmale des Fonds wie bspw. den Anlageprozess zu schaffen und sind weder ganz noch in Teilen als Anlageempfehlung gedacht. Sie ersetzen weder eigene Überlegungen noch sonstige rechtliche, steuerrechtliche oder finanzielle Informationen und Beratungen. Weder die Verwaltungsgesellschaft, noch deren Mitarbeiter oder Organe können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung der Inhalte aus diesem Dokument oder in sonstigem Zusammenhang mit diesem Dokument unmittelbar oder mittelbar entstanden sind. Allein verbindliche Grundlage für den Anteilserwerb sind die aktuell gültigen Verkaufsunterlagen in deutscher Sprache (Verkaufsprospekt, Basisinformationsblätter (PRIIPs-KIDs), in Ergänzung dazu auch der Halbjahres- und Jahresbericht), denen Sie ausführliche Informationen zu dem Erwerb des Fonds sowie den damit verbundenen Chancen und Risiken entnehmen können. Die genannten Verkaufsunterlagen in deutscher Sprache (sowie in nichtamtlicher Übersetzung in anderen Sprachen) finden Sie unter www.ethenea.com und sind bei der Verwaltungsgesellschaft ETHENEA Independent Investors S.A. und der Verwahrstelle sowie bei den jeweiligen nationalen Zahl- oder Informationsstellen und bei der Vertreterin in der Schweiz kostenlos erhältlich. Die Zahl- oder Informationsstellen sind für die Fonds Ethna-AKTIV, Ethna-DEFENSIV und Ethna-DYNAMISCH die Folgenden: Belgien, Deutschland, Liechtenstein, Luxemburg, Österreich: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Frankreich: CACEIS Bank France, 1-3 place Valhubert, F-75013 Paris; Italien: State Street Bank International – Succursale Italia, Via Ferrante Aporti, 10, IT-20125 Milano; Société Génerale Securities Services, Via Benigno Crespi, 19/A - MAC 2, IT-20123 Milano; Banca Sella Holding S.p.A., Piazza Gaudenzio Sella 1, IT-13900 Biella; Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich; Spanien: ALLFUNDS BANK, S.A., C/ Estafeta, 6 (la Moraleja), Edificio 3 – Complejo Plaza de la Fuente, ES-28109 Alcobendas (Madrid). Die Zahl- oder Informationsstellen sind für die HESPER FUND, SICAV – Global Solutions die Folgenden: Belgien, Deutschland, Frankreich, Luxemburg, Österreich: DZ PRIVATBANK S.A., 4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxemburg; Italien: Allfunds Bank S.A.U – Succursale di Milano, Via Bocchetto 6, IT-20123 Milano; Schweiz: Vertreterin: IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich; Zahlstelle: DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. Die Verwaltungsgesellschaft kann aus strategischen oder gesetzlich erforderlichen Gründen unter Beachtung etwaiger Fristen bestehende Vertriebsverträge mit Dritten kündigen bzw. Vertriebszulassungen zurücknehmen. Anleger können sich auf der Homepage unter www.ethenea.com und im Verkaufsprospekt über Ihre Rechte informieren. Die Informationen stehen in deutscher und englischer Sprache, sowie im Einzelfall auch in anderen Sprachen zur Verfügung. Ersteller: ETHENEA Independent Investors S.A. Eine Weitergabe dieses Dokuments an Personen mit Sitz in Staaten, in denen der Fonds zum Vertrieb nicht gestattet ist oder in denen eine Zulassung zum Vertrieb erforderlich ist, ist untersagt. Anteile dürfen Personen in solchen Ländern nur angeboten werden, wenn dieses Angebot in Übereinstimmung mit den anwendbaren Rechtsvorschriften steht und sichergestellt ist, dass die Verbreitung und Veröffentlichung dieser Unterlage sowie ein Angebot oder ein Verkauf von Anteilen in der jeweiligen Rechtsordnung keinen Beschränkungen unterworfen ist. Insbesondere wird der Fonds weder in den Vereinigten Staaten von Amerika noch an US Personen (im Sinne von Rule 902 der Regulation S des U.S. Securities Act von 1933 in geltender Fassung) oder in deren Auftrag, für deren Rechnung oder zugunsten einer US Person handelnden Personen angeboten. Eine Wertentwicklung in der Vergangenheit darf nicht als Hinweis oder Garantie für die zukünftige Wertentwicklung angesehen werden. Schwankungen im Wert der zugrundeliegenden Finanzinstrumente, deren Erträge sowie Veränderungen der Zinsen und Wechselkurse bedeuten, dass der Wert von Anteilen in einem Fonds sowie die Erträge daraus sinken wie auch steigen können und nicht garantiert sind. Die hierin enthaltenen Bewertungen beruhen auf mehreren Faktoren, unter anderem auf den aktuellen Preisen, der Schätzung des Werts der zugrundeliegenden Vermögensgegenstände und der Marktliquidität sowie weiteren Annahmen und öffentlich zugänglichen Informationen. Grundsätzlich können Preise, Werte und Erträge sowohl steigen als auch fallen bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals und Annahmen und Informationen können sich ohne vorherige Vorankündigung ändern. Der Wert des investierten Kapitals bzw. der Kurs von Fondsanteilen wie auch die daraus fließenden Erträge und Ausschüttungsbeträge sind Schwankungen unterworfen oder können ganz entfallen. Eine positive Performance (Wertentwicklung) in der Vergangenheit ist daher keine Garantie für eine positive Performance in der Zukunft. Insbesondere kann die Erhaltung des investierten Kapitals nicht garantiert werden; es gibt somit keine Gewähr dafür, dass der Wert des eingesetzten Kapitals bzw. der gehaltenen Fondsanteile bei einem Verkauf bzw. einer Rücknahme dem ursprünglich eingesetzten Kapital entspricht. Anlagen in Fremdwährungen sind zusätzlichen Wechselkursschwankungen bzw. Währungsrisiken unterworfen, d.h., die Wertentwicklung solcher Anlagen hängt auch von der Volatilität der Fremdwährung ab, welche sich negativ auf den Wert des investierten Kapitals auswirken kann. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Verwaltungs- und Verwahrstellenvergütung sowie alle sonstigen Kosten, die dem Fonds gemäß den Vertragsbestimmungen belastet wurden, sind in der Berechnung enthalten. Die Wertentwicklungsberechnung erfolgt nach der BVI-Methode, d. h. ein Ausgabeaufschlag, Transaktionskosten (wie Ordergebühren und Maklercourtagen) sowie Depot- und andere Verwahrstellengebühren sind in der Berechnung nicht enthalten. Das Anlageergebnis würde unter Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages geringer ausfallen. Es kann keine Gewähr übernommen werden, dass die Marktprognosen erzielt werden. Jegliche Erörterung der Risiken in dieser Publikation sollte nicht als Offenlegung sämtlicher Risiken oder abschließende Behandlung der erwähnten Risiken angesehen werden. Es wird ausdrücklich auf die ausführlichen Risikobeschreibungen im Verkaufsprospekt verwiesen. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit oder Aktualität kann keine Gewähr übernommen werden. Inhalte und Informationen unterliegen dem Urheberschutz. Es kann nicht garantiert werden, dass das Dokument allen gesetzlichen oder regulatorischen Anforderungen entspricht, welche andere Länder außer Luxemburg dafür definiert haben. Hinweis: Die wichtigsten Fachbegriffe finden Sie im Glossar unter www.ethenea.com/glossar. Informationen für Anleger in der Schweiz: Herkunftsland der kollektiven Kapitalanlage ist Luxembourg. Vertreterin in der Schweiz ist die IPConcept (Schweiz) AG, Münsterhof 12, Postfach, CH-8022 Zürich. Zahlstelle in der Schweiz ist die DZ PRIVATBANK (Schweiz) AG, Münsterhof 12, CH-8022 Zürich. Prospekt, Basisinformationsblätter (PRIIPs-KIDs), Statuten sowie der Jahres- und Halbjahresbericht können kostenlos beim Vertreter bezogen werden. Copyright © ETHENEA Independent Investors S.A. (2024) Alle Rechte vorbehalten. 08.06.2021
