Schroders "In Focus" vom 06.11.2024
Donald Trump ist zum 47. Präsidenten der USA gewählt worden, und die Republikanische Partei hat gute Chancen, die Kontrolle über beide Kammern des Kongresses zu gewinnen. Die Aktienmärkte haben positiv reagiert, aber steigende Inflationserwartungen und steigende Anleiherenditen haben das Potenzial, die Stimmung zu dämpfen.
Am Ende war es gar nicht so knapp. Das Ergebnis der US-Wahlen ist noch nicht endgültig, aber es scheint, dass Donald Trump in jedem der "Swing States" einen klaren Vorsprung hat und sie vielleicht sogar alle gewonnen hat. Bis zum Wahltag deuteten fast alle Umfragen auf einen knappen Vorsprung von Harris zumindest in einigen dieser sieben Bundesstaaten hin, von denen der Ausgang der Wahl 2024 abhängen soll. Im Nachhinein scheint es, dass die Umfragen wieder einmal Trumps Anziehungskraft unterschätzt und diesmal die von Harris überschätzt haben. Die Republikanische Partei hat die Kontrolle über den Senat übernommen und hat sehr gute Chancen, auch das Repräsentantenhaus zu gewinnen, auch wenn das Ergebnis erst in einigen Tagen vollständig bekannt sein wird. Ein "Clean Sweep" würde Trump mehr Spielraum geben, um mehr von seiner Politik ohne nennenswerte Hindernisse umzusetzen.
Die Aktienmärkte haben bisher positiv auf die Ergebnisse reagiert. Am Mittwochmorgen, vor der Eröffnung des US-Marktes, stiegen die S&P500-Futures um fast 2%, nachdem sie am Vortag gestiegen waren. Die Anleihemärkte gaben nach, da die Anleger mit einer höheren Kreditaufnahme, Zöllen, einem langsameren Tempo der Zinssenkungen und einer höheren Inflation rechneten. Mit steigenden Renditen stieg auch der US-Dollar, der gegenüber den wichtigsten Währungen um mehr als 1% zulegte1. Diese Schritte setzen den "Trump-Handel" fort, der sich im vergangenen Monat an den Märkten abgespielt hat, als die Anleger begannen, einen Sieg Trumps zu erwarten.
Was waren die Verlierer aus Anlagesicht? Abgesehen vom Kursverfall längerfristiger US-Anleihen sind die Hauptverlierer die Länder und Märkte, die als Leidtragende der von Trump vorgeschlagenen Zölle wahrgenommen werden, wobei mexikanische und chinesische Aktien am offensichtlichsten sind. Auch die Sektorrotation dürfte sich fortsetzen, wobei kleinere Unternehmen und Banken besser abschneiden als der Sektor der erneuerbaren Energien.
Unsere Massnahmen zu Beginn des Jahres, unsere Risikopositionen und insbesondere US-Aktien aufzustocken, werden sich positiv auf die Performance ausgewirkt haben. Wir haben auch von der jüngsten Entscheidung profitiert, unsere Gewichtung in festverzinslichen Wertpapieren zu reduzieren und die Duration unseres Engagements ("Duration" ist ein Mass für die Sensitivität des Kurses einer Anleihe gegenüber Zinsänderungen).
Angesichts der Entwicklung an den Märkten bleiben wir wachsam, bleiben aber vorerst bei unserer risikofreundlichen Haltung: Wir werden unsere Positionierung in festverzinslichen Wertpapieren überprüfen und sind gut aufgestellt, um von einer weiteren Volatilität zu profitieren.
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Fußnote
1Quelle: Bloomberg, Stand: 6. November 2024, 10 Uhr
