Erdgas im Crash-Modus

Loys Capital Kolumne vom 04.04.2023

Wer die Rohstoffmärkte verfolgt, der weiß, dass es dort einer gewissen Nervenstärke bedarf, um den wilden Ausschlägen der Kurse mit notwendiger Gelassenheit zu begegnen. Derzeit geht es besonders bei amerikanischem Erdgas wild zu. Noch im letzten Sommer wurden Preise von fast zehn Dollar pro Million Britische Thermische Einheit (mmBTU) verlangt, während der Kurs Ende März bei ungefähr zwei Dollar notierte.

Die in Deutschland mit Gas heizende Bevölkerung muss hoffen, dass die Kaufverträge für amerikanisches Flüssiggas nicht zu Höchstpreisen abgeschlossen wurden. Weil man darüber aber so gut wie nichts erfährt, darf man sich an dieser Stelle Sorgen machen.

Vor allem der milde amerikanische Winter zeichnet verantwortlich für die drastischen Preisrückgänge. Allerdings sind auch andere Aspekte zu nennen. Zunächst ist festzuhalten, dass der Erdgas-Anteil bei der amerikanischen Stromerzeugung in den vergangenen Jahrzehnten deutlich gewachsen ist. Dabei hat Erdgas in erster Linie Kohle als Primärenergie für die Elektrizitätserzeugung ersetzt und dabei zur Verbesserung der US-Klimabilanz beigetragen. Möglich wurde diese Entwicklung durch die optimierten technischen Möglichkeiten zur Förderung von Schiefergas.

Nunmehr besteht eine realistische Chance dafür, dass Erdgas seinerseits in den kommenden Jahren Marktanteile zulasten von Solar- und Windstrom verliert. Angesichts seiner Topographie und Größe verfügen die USA über gute Möglichkeiten, günstigen Strom durch Solar- und Windkraftanlagen zu erzeugen. Diese Feststellung gilt umso mehr, je teurer Erdgas gehandelt wird. Im Umkehrschluss gilt sodann die Beobachtung, dass Erdgas bei den derzeit äußerst niedrigen Notierungen sehr wettbewerbsfähig (neben seinen anderen Vorteilen wie zum Beispiel Grundlastfähigkeit) in der Stromerzeugung ist.

Für die Produzenten von Erdgas sind die niedrigen Preise keine gute Nachricht, vor allem, wenn keine Absicherungsgeschäfte betrieben wurden. In Europa könnte vonseiten der Gaserzeuger die Forderung nach einem Mindergewinnausgleich aufkommen, nachdem die Energiebranche zuletzt ja mit sogenannten `Übergewinnsteuern´ belastet wurde. In diesem Zusammenhang wäre auch einmal daran zu erinnern, dass gerade die großen Energieunternehmen (Exxon, BP, Shell, Total Energies, Wintershall, OMV) enorme Verluste in Bezug auf ihr Russlandgeschäft schultern mussten. Allein die Abschreibungen auf die Nord-Stream-Pipelines haben zu beachtlichen Schäden für die beteiligten Unternehmen geführt.

Aus Chicago

Ihr
Dr. Christoph Bruns

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