Schroders "In Focus" vom 24.07.2024
Johanna Kyrklund spricht über die Relevanz von Fundamentaldaten, Nils Rode erläutert seine neuesten Ansichten zu den Privatmärkten und Andy Howard reflektiert über den Stimmungswandel bei nachhaltigen Anlagen
- Johanna Kyrklund, Co-Leiterin Investment und Group CIO, spricht über die Vorteile eines einfachen Ansatzes und eines Fokus auf die Fundamentaldaten.
- Nils Rode, Chief Investment Officer bei Schroders Capital, gibt einen Überblick über die Aussichten für die Privatmärkte und unterstreicht die Bedeutung von Selektivität und robuster Diversifikation.
- Andy Howard, Globaler Leiter Sustainable Investment, spricht über den Stimmungsumschwung beim nachhaltigen Investieren.
- Unser Multi-Asset-Team erklärt Ihnen seine Ansichten zur Vermögensaufteilung in allen wichtigen Anlageklassen.
- Unser Wirtschaftsteam diskutiert seine aktuellen wirtschaftlichen Risikoszenarien.
Johanna Kyrklund:
Die Anleger haben in den jüngsten Schlagzeilen Anlass zur Sorge gefunden. Von Überraschungswahlen über eine hartnäckige Inflation bis hin zu „bekannten Unbekannten“ wie der US-Präsidentschaftswahl ergibt sich ein komplexes Umfeld, das es zu navigieren gilt. Es ist aber wichtig, den Lärm zu ignorieren und sich auf das zu konzentrieren, was für die Märkte am relevantesten ist.
Im zweiten Quartal bestätigten die Konjunkturdaten unsere Erwartungen einer sanften Landung erneut, wobei die Wirtschaftstätigkeit positiv blieb und sich die Inflation in die richtige Richtung bewegte.
Mehrere große Zentralbanken, wie die Schweizerische Nationalbank, die Bank of Canada und die Europäische Zentralbank, haben mit Zinssenkungen begonnen. Wir gehen davon aus, dass sich die Bank of England in diesem Sommer anschließen wird, während die US-Notenbank wahrscheinlich bis zum Herbst warten wird.
Dies unterstützt unsere positive Einschätzung von Aktien, wozu auch die Unternehmensgewinne beitragen. Die schwache Performance an den Aktienmärkten, bei der Technologieaktien die diesjährigen Gewinne antreiben, gibt Anlass zur Sorge, ebenso wie die relativ hohen Bewertungen (insbesondere in den USA).
Die Bewertungen im Technologiesektor werden jedoch weiterhin durch eine starke Umsatzdynamik und positive operative Leverage gestützt (d. h. das Umsatzwachstum übertrifft das Kostenwachstum).
Da die Zinsen zu sinken beginnen, sehen Schwellenländeraktien attraktiver aus. Viele Schwellenländer haben die Inflation unter Kontrolle gebracht, betreiben eine umsichtige Fiskalpolitik und profitieren von der derzeit stattfindenden Erholung des verarbeitenden Gewerbes.
Zu Beginn des Jahres waren die Sorgen angesichts der bevorstehenden Wahlen groß. Die Politik ist wichtig, aber sie kommt über Monate und Jahre zu tragen und nicht über Tage. In vielen Fällen zeigen die Ergebnisse Frustration mit der bisherigen Regierungspartei - denken Sie an Südafrika, Indien, Frankreich und natürlich Großbritannien. Dies deutet auf ein Umfeld, in dem der politische Konsens in Frage gestellt wird.
Dies wird, wie wir bereits hervorgehoben haben, unserer Meinung nach zu einer lockereren Fiskalpolitik und einer strafferen Geldpolitik führen. Das stellt ist eine Abkehr von der Struktur des letzten Jahrzehnts dar, die durch eine straffe Fiskalpolitik und eine lockere Geldpolitik gekennzeichnet war.
Natürlich steht uns die wichtigste Wahl noch bevor: In den USA finden im November die Präsidentschaftswahlen statt. Protektionismus wird wahrscheinlich ein Merkmal der US-Politik bleiben, egal wer gewinnt. Die Einwanderungspolitik könnte im Zusammenhang mit dem Lohnwachstum wichtig sein, insbesondere weil die Arbeitsmärkte nach wie vor lebhaft sind.
Die Möglichkeit eines klaren Sieges der Republikaner (also beide Kammern des Kongresses als auch die Präsidentschaft) weckt Bedenken hinsichtlich einer expansiveren Fiskalpolitik, die auf höhere Renditen am längeren Ende der Zinskurve hindeuten könnte, da sich die Anleger Sorgen um die Tragbarkeit des Haushaltsdefizits machen.
Dies ist einer der Gründe, warum wir der Meinung sind, dass Staatsanleihen nicht mehr die gleichen Diversifikationsvorteile bieten wie früher.
Zinssenkungen dürften jedoch die Renditekurven stützen, und festverzinsliche Wertpapiere spielen nach wie vor eine wichtige Rolle als Renditequelle in Portfolios – was ich als den altmodischen Grund für den Besitz von Anleihen bezeichne.
Mein Sohn im Teenageralter wirft mir normalerweise vor, zu viel nachzudenken, aber dieses Jahr haben wir es einfach gehalten. Bisher hat sich dieser Ansatz ausgezahlt: Ein günstiges Umfeld für Wachstum wirkt sich positiv auf Aktien aus. Und inverse Zinskurven, bei denen die kurzfristigen Zinsen höher sind als die längerfristigen, bedeuten, dass es sich bei Anleihen immer noch lohnt, auf ein besseres Niveau oder echte Anzeichen eines Rezessionsrisikos zu warten.
Wie immer ist es wichtig, sich auf die Fundamentaldaten zu konzentrieren, anstatt sich von den Schlagzeilen verunsichern zu lassen.
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