Bewegen sich die Zinsen in den Industrieländern über einen längeren Zeitraum auf sehr niedrigem Niveau oder gar in negativem Terrain, können Schwellenländeranleihen bei der Anleihenallokation eine wichtige Rolle spielen. Lesen Sie dazu die Einschätzungen von Joseph Mouawad, Fondsmanager bei Carmignac!
1. Warum sollte man jetzt in Schwellenländeranleihen investieren?
Für mich gibt es drei wichtige Gründe, die aktuell für Schwellenländeranleihen sprechen:
Erstens: Sie bieten die Möglichkeit, der Finanzrepression zu entgehen
Da die Renditen in den Industrieländern im niedrigen bzw. größtenteils im negativen Bereich liegen (inflationsbereinigt so schwach wie seit dem Zweiten Weltkrieg nicht mehr), bieten lediglich die Schwellenländer auch auf realer Basis noch positive Renditen.
Zweitens: Das Markt-Timing stimmt
Unser zentrales Szenario für die Schwellenländer sind konstruktive Wachstumsaussichten mit einer anhaltenden Erholung nach der Pandemie und einer expansiven Politik. Die schrittweise Normalisierung der Geldpolitik durch die Federal Reserve dürfte diese konstruktiven Wachstumsaussichten nicht beeinträchtigen. Darüber hinaus ist ein inflationäres Umfeld für Schwellenländer tendenziell günstig, da die dort reichlich vorhandenen Rohstoffe und Industriegüter einen Inflationsschutz bieten.
Zu guter Letzt bietet sich in diesem großen Anlageuniversum mit hoher Liquidität eine wahre Fülle von Anlagechancen. So machen Schwellenländeranleihen beispielsweise mehr als 30% des globalen Anleihenuniversums aus, wobei China der zweitgrößte Anleihenmarkt ist1.
2. Wie schätzen Sie das aktuelle Umfeld ein?
Die weltweite Erholung durch die Wiederaufnahme der Wirtschaftstätigkeit hat dazu geführt, dass die Nachfrage in vielen Sektoren schneller gestiegen ist als das Angebot und in vielen Bereichen Engpässe entstanden sind. Diese Engpässe dürften sich allmählich auflösen, aber ein je nach Region unterschiedlich ausgeprägter Inflationsdruck wird bleiben, denn die Nachfrage ist allgemein weiterhin extrem hoch. Und der jüngste Ausverkauf bei Anleihen spiegelt deutlich wider, dass die Zentralbanken angesichts der weltweit gestiegenen Inflationsraten vorsichtiger werden. Vor diesem Hintergrund lassen wir bei unserer Zinspositionierung Vorsicht walten. Wir engagieren uns mit Short-Positionen am kurzen Ende der US-Kurve und bevorzugen EM-Lokalwährungsanleihen mit attraktiven Fundamentaldaten. Positive Realrenditen sind in den Industrieländern kaum zu finden, denn hier liegen die Zinsen zumeist deutlich unterhalb des Inflationsniveaus.
3. Welchen Ansatz verfolgen Sie bei Schwellenländeranleihen?
Mit dem Carmignac Portfolio EM Debt verfolgen wir mit drei wichtigen Differenzierungsmerkmalen einen recht ungewöhnlichen Ansatz:
Zunächst einmal setzen wir auf einen äußerst flexiblen Anlageprozess. Flexibilität innerhalb eines großen Anlageuniversums und der Einsatz einer breiten Palette von Risikomanagement-Tools – dies ist unser Leistungsversprechen. Auf diese Weise lassen sich in jedem Zyklusstadium attraktive, risikobereinigte Anlageportfolios aufbauen.
Überdies kann unsere Strategie eine solide Erfolgsbilanz vorweisen, denn sie kommt bereits seit September 2015 in unserem Multi-Asset-Schwellenländerfonds Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine zum Einsatz. Mit einer attraktiven Performance, absolut und relativ, hat sich dieser Ansatz bewährt.
Der Investmentansatz des Carmignac Portfolio EM Debt wurde von Morningstar mit einem 5-Sterne-Rating ausgezeichnet, und ich selbst erhielt ein AAA-Rating von Citywire2.
Schließlich verfolgt der Carmignac Portfolio EM Debt ein nachhaltiges Ziel: Der Fonds folgt einem sozial verantwortungsvollen Investmentansatz mit dem Ziel, in Länder zu investieren, die in einigen oder allen der drei ESG-Kategorien (Umwelt (E), Soziales (S) und Unternehmensführung (G)) Fortschritte erzielen. Zudem erfüllt der Fonds die Anforderungen von Artikel 9 der Offenlegungsverordnung (SFDR)3.
"Mit einer attraktiven Performance, absolut und relativ, hat sich dieser Ansatz bewährt"
- Joseph Mouawad
Der Carmignac Portfolio EM Debt in Kürze
Als Schwellenländerfonds verfolgt der Carmignac Portfolio EM Debt das Ziel, Anlagechancen an den Anleihe- und Devisenmärkten wahrzunehmen. Er verfolgt einen nachhaltigen Ansatz, unabhängig von den Marktbedingungen. Der Fonds ist bestrebt, den Markt für Schwellenländeranleihen (in Form des Referenzindikators4) zu übertreffen, mit einer positiven Wirkung auf Umwelt und Gesellschaft. Die Strategie folgt einem Total-Return-Ansatz mit dem Ziel, über einen Anlagehorizont von drei Jahren nachhaltig positive Erträge und eine attraktive Sharpe Ratio zu erreichen, unabhängig vom Marktumfeld.
Ob der Fonds sein Mandat erfüllt, lässt sich leicht an den Zahlen ablesen:
- 45,3% Kumulative Performance über 3 Jahre5
- 1. Perzentil seiner Morningstar-Kategorie5 für die Performance über 3 Jahre
- 1. Perzentil seiner Morningstar-Kategorie5 für die Sharpe Ratio über 3 Jahre
Über Joseph Mouawad, Fondsmanager bei Carmignac
Joseph Mouawad ist Fondsmanager im Team für internationale Anleihen. Er kam 2015 als Analyst mit Spezialgebiet EM-Anleihen und Währungen zu Carmignac und wurde 2017 zum Fondsmanager ernannt. Er begann seine berufliche Laufbahn 2005 bei Barclays Capital, wo er als Fixed Income Quantitative Analyst tätig war. 2007 wechselte er in den Handel. Dort war er zwischen 2008 und 2013 zunächst im Bereich Zinsderivate bei JP Morgan und anschließend im Bereich Schwellenländeranleihen bei der Deutschen Bank tätig. Schließlich ging er als Portfoliomanager zu Caxton nach London. Er hat einen Master-Abschluss in angewandter Mathematik und multidisziplinärem Ingenieurwesen an der Ecole Centrale sowie einen Master-Abschluss in Finanzmathematik an der Universität Paris-Dauphine und der ENSAE absolviert.
Quelle: Carmignac, Morningstar, 30. September 2021.
(1) Quelle: Bloomberg, 30.09.2021
(2) Quelle und Copyright: Citywire. Joseph Mouawad erhielt das AAA-Rating von Citywire für die dreijährige risikobereinigte Performance aller von ihm bis zum 30. September 2021 verwalteten Fonds. Die Citywire-Fondsmanager-Ratings und Citywire-Rankings sind Eigentum von Citywire Financial Publishers Ltd („Citywire“) und © Citywire 2021. Alle Rechte vorbehalten.
(3) Verordnung (EU) 2019/2088 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor (SFDR). Weitere Informationen finden Sie unter: eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj.
(4) Referenzindikator: JP Morgan GBI – Emerging Markets Global Diversified Unhedged EUR Index
(5) Morningstar-Kategorie: Global Emerging Markets Bond. Performance der Aktienklasse A EUR acc ISIN: LU1623763221.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Performancedarstellung abzüglich Depotgebühren (ohne Ausgabeaufschläge der Vertriebsstelle). Um den dargestellten Anlagebetrag von EUR 100 zu erreichen, hätte ein Anleger bei Erhebung eines Ausgabeaufschlags von 4% 104 EUR aufwenden müssen. Eventuell beim Anleger anfallende Depotgebühren würden das Anlageergebnis mindern. Die Rendite von Anteilen, die nicht gegen das Währungsrisiko abgesichert sind, kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen.
Rechtliche Hinweise
Die Risiken der genannten Fonds entnehmen Sie bitte den Fonddetails und den Verkaufsunterlagen.
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