Impact Asset Management: Microfinance Marktkommentar Oktober 2024
Der Monat in Kürze:
- Ein Monat im Zeichen der Wahlen
- Kreditvergabe an produktive Unternehmen
- Die Lokalwährungen antizipieren eine politische Wende
I. Managerkommentar
Oktober und Anfang November waren durch mitunter bedeutende Wahlen gekennzeichnet. Neben der US-Wahl am 5.11. wurde auch in Georgien gewählt. Hier erhielt die pro-russische Partei "Georgischer Traum" erneut die Mehrheit mit 54% der Stimmen. Das Wahlergebnis wurde durch die Opposition angefochten und es wurde zu Protesten aufgerufen. Eine teilweise Neuauszählung der Stimmen hat das Ergebnis bestätigt. Allerdings wird auch von internationalen Stimmen nach einer lückenlosen Untersuchung aufgerufen. Georgien belegt derzeit Top 7 der Länderallokation im Vision Microfinance Fund. Unsere investierten Institute sind bis jetzt nicht von den Auswirkungen der Wahl betroffen. Die Lage wird weiterhin genau beobachtet.
Die armenische Zentralbank hat den antizyklischen Kapitalpuffer erhöht. Diese Maßnahme zielt darauf ab, die Widerstandsfähigkeit des Bankensystems im Falle ungünstiger wirtschaftlicher Szenarien zu gewährleisten. Unsere Investitionsunternehmen sind von dieser Änderung betroffen und im Hinblick auf die Kapitaladäquanz und die Pufferanforderungen bereits gut aufgestellt. Die ecuadorianische Behörde für Finanzpolitik und -regulierung hat einen vorübergehenden finanziellen Entlastungsmechanismus für Finanzinstitute eingeführt. Der Beschluss ermöglicht MFI die Umstrukturierung von überfälligen Krediten und ist bis Mai 2025 gültig. Unsere Beteiligungsunternehmen
planen nicht, diese Maßnahme in großem Umfang anzuwenden, sondern ihre derzeitige strenge Politik beizubehalten
oder sie vielleicht selektiv nach einer Einzelfallanalyse anzuwenden, um eine echte finanzielle Entlastung der Kreditnehmer zu gewährleisten. Die Aufsichtsbehörden werden die Umsetzung überwachen, und auch das Fondsmanagement wird dies genau beobachten, da wir laufend Daten von jedem Institut über umstrukturierte
Kredite erhalten.
Im Oktober wurden vier neuen Auszahlungen in Höhe von 11 Mio. EUR getätigt. Seit 2006 hat Vision Microfinance bisher mehr als 2,5 Milliarden US-Dollar in Form von 1407 Krediten an 341 verschiedene MFls in 69 Ländern vergeben.
Eine Investition von I-AM - VMF mit der Khan Bank wurde mit dem Environmental Finance's Sustainable Debt Awards 2024 ausgezeichnet für die Arbeit im Bereich Innovation - Bond Structure (Social Bond) for pioneering the first gender-focused bond in Mongolia. Wir gratulieren dem Strukturierungsteam von Symbiotics Investments herzlich!
II. Fondsperformance
I-AM Vision Microfinance Fund
Der I-AM Vision Microfinance Fund verzeichnete im Oktober eine positive USD (I-T) Nettorendite von +0,25% und für die Anteilsklassen EUR (R-T) und EUR (I-T) wurde eine Monatsperformance von +0,08% bzw. +0, 13% erreicht. Während des Berichtmonats wurden Bewertungsanpassungen getätigt und der Investitionsgrad des Fonds liegt bei 83%.
Das Diversifikationspotenzial des I-AM Vision Microfinance Fund für die Portfolios der Anleger spiegelt sich in der geringen Volatilität von rund 0,7% p.a. seit Auflegung wider.
I-AM Vision Microfinance Local Currency Fund
Die Strategie des I-AM Vision Microfinance Local Currency Fund, Kredite in lokalen Währungen zu vergeben, ist in der Welt der Mikrofinanzierung wichtig, da der Fonds eine einzigartige Position einnimmt. Er trägt dazu bei, den Zugang der MFI zu privaten Geldern in lokalen Währungen zu sichern und die lokalen Finanzmärkte zu entwickeln.
Der I-AM Vision Microfinance Local Currency Fund verzeichnete im Oktober eine negative Nettorendite von -0,48% für die Anteilsklasse USD (I-T). Die Anteilsklassen EUR (R-T) und EUR (I-T) verzeichneten eine Monatsperformance von -0,64% bzw. -0,59%. Während des Berichtmonats wurden Bewertungsanpassungen vorgenommen. Der Investitionsgrad des Fonds belief sich im Oktober auf rund 84%.
Nachdem der I-AM Vision Microfinance Local Currency Fund im Jahr 2023 eine USD (I) Anteilsklassenrendite von + 11,58% und +9,05% in der EUR (I) Anteilsklasse erzielte, erwartet I-AM für das Jahr 2024 positive mediale Kritik wie beispielsweise in der Ausgabe von 21.09.2023 des DAS INVESTMENT, in welchem der Fonds erneut als der Top Performer in einem Vergleich der besten 10 Grünen Anleihenfonds gewählt wurde.
III. Local Currency Updates
Der US-Dollar wertete im Vorfeld der Präsidentschaftswahlen in den Vereinigten Staaten auf und übte damit Druck auf die Lokalwährungen der Schwellen- und Frontier-Märkte aus. Die Möglichkeit einer politischen Wende in den USA mit beispielsweise erhöhten Wirtschaftszölle gegenüber dem Rest der Welt spiegelt sich am Markt wider. Auch die Inflation sollte davon nicht unberührt bleiben und tendenziell ansteigen, das wiederum die Zinsschritte der FED nach unten verzögern wird. Als Gegenargumente für einen starken US-Dollar sehen wir derzeit einen sich abkühlenden Arbeitsmarkt, das enorme US-Haushaltsdefizit und steigende US-Treasury Zinsen am langen Ende der Zinskurve.
In der Eurozone senkte die EZB den Leitzins im Berichtsmonat um weitere 25 Basispunkte und ist nun auf einem absehbaren Weg, dieses Tempo für die kommenden Sitzungen beizubehalten. Die Federal Reserve wird Anfang November wieder zusammenkommen, nachdem im Oktober keine Sitzung des Komitees stattfand.
In diesem herausfordernden Lokalwährungsumfeld im Oktober 2024 blieben einige Währungen wie der Costa Rica Colon (CRC), der Paraguay Gurani (PYG) oder der Guatemala Quetzal in ihrer Performance gegenüber dem US-Dollar trotzdem stabil. In Asien zeigen die von den chinesischen Entscheidungsträgern Anfang des Herbstes angekündigten Konjunkturprogramme bisher keine nachhaltige Wirkung auf dem Devisenmarkt - weder der Renminbi noch die
benachbarten asiatischen Währungen werteten signifikant auf. In Zentralasien ist seit Jahresbeginn jedoch der Kirgisistan Som um fast fünf Prozentpunkte im Plus gegenüber dem US-Dollar, der Tadschikistan Somoni um rund drei Prozent und der mongolische Tugrik um etwas mehr als ein Prozent. In den Lokalwährungen dieser asiatischen Frontiermärkte ist das Fondsmanagement von I-AM Vision Microfinance ständig auf der Suche nach Diversifikationspotenzial. Derzeit liegt die Verzinsung in dieser Region bei Investmentmöglichkeiten in Lokalwährung deutlich im zweistelligen Bereich.
Mit Blick auf die Zukunft rechnen wir kurzfristig aufgrund der politischen Unsicherheiten mit etwas volatilen Entwicklungen, die durch ein breit diversifiziertes Portfolio abgefedert werden können. Mittel- und langfristig werden sich die weniger restriktiven Zinssätze der Zentralbanken der Industrie- und auch der Entwicklungsländer
weiterhin positiv auf das globale Wachstum auswirken und Investitionen fördern, welche die Attraktivität der Lokalwährungen in den Frontier- und Schwellenländern unterstützen.
IV. Social Impact Corner News
Die Vermeidung von Überschuldung ist ein wichtiger Punkt bei der Kreditvergabe. Dies gilt sowohl für die finanzielle Stabilität des Kreditgebers als auch für die langfristigen positiven Auswirkungen auf die Lebenssituation des Kreditnehmers. Dafür werden mehrere Stellschrauben genutzt.
Das Fondsmanagement analysiert die erste Ebene, das Mikrofinanzinstitut und seine Kreditvergabemethoden. Es muss eine Analyse des potenziell zu investierenden Instituts durchgeführt werden, um festzustellen wie kommerzielle und soziale Ziele erreicht werden. Die Gebühren müssen transparent aufgelistet sein. Außerdem sollte es ein zentrales Kreditbüro geben, auf das alle Mikrofinanzinstitute Zugriff haben. So kann das Institut die Daten und die Kredithistorie
des Kunden nutzen, um die Kreditwürdigkeit des Kunden zu überprüfen.
Wie sieht es jetzt allerdings mit Kunden aus, die erstmals einen Kredit aufnehmen wollen? Für diese Kunden liegt natürlich noch keine Kredithistorie vor. Die Finanzierung einer Unternehmensgründung birgt ein zusätzliches Risiko - sowohl für den Gründer als auch für den Gläubiger. Deshalb vergeben typische Mikrofinanzinstitute Kredite an bereits produktive Unternehmerinnen und Unternehmer. Für die Unternehmensgründung wurden Ersparnisse verwendet.
Ein bereits produktiv tätiges Unternehmen erleichtert dem Kreditsachbearbeiter die Analyse, denn er kann auf vorhandene Umsatzzahlen und Kostenangaben zurückgreifen, um die Kreditwürdigkeit und das Rückzahlungspotenzial einzuschätzen. Die Kreditsachbearbeiter unserer Institute sind außerdem vor Ort und kennen die Menschen und Gemeinden, das Marktpotenzial und die Risiken. Sie können eine angemessene Kredithöhe vereinbaren, die für den
Endkunden vertretbare Zins- und Tilgungszahlungen beinhaltet.
V. Microfinance & Development Finance News
I. Bericht: Stimmen der Betroffenen des Klimawandels
Der Bericht untersucht, wie finanzielle und nicht-finanzielle Dienstleistungen die Klimaresilienz gefährdeter Bevölkerungsgruppen unterstützen können, indem sie auf ihre spezifischen Bedürfnisse und Kontexte eingehen. Es kombiniert Literaturauswertungen mit Erkenntnissen aus Fokusgruppen und Interviews, um zu verdeutlichen, wie wichtig es ist, die Perspektiven derjenigen einzubeziehen, die am stärksten von Klimaschocks betroffen sind.
Mikrofinanz unterscheidet sich damit deutlich von informellen Geldverleihern, die nur kommerzielle Zwecke verfolgen.
Die I-AM Vision Microfinance Fonds sind an einer nachhaltigen Entwicklung interessiert und wollen durch die Bereitstellung von finanziellen Mitteln einen positiven, sich selbst verstärkenden Kreislauf anregen, der kleinen Unternehmern in den unterstützten Ländern ermöglicht ihre Lebensqualität langfristig zu verbessern.
II. Die universellen Standards für soziales und ökologisches Leistungsmanagement
Die universellen Standards für soziale und ökologische Leistungsbewertung bieten ein umfassendes Handbuch mit bewährten Verfahren für Finanzdienstleister, das den Schwerpunkt auf das Wohl der Kunden und der Umwelt legt. Diese Standards umfassen sieben Dimensionen, darunter Strategie, Governance, kundenorientierte Produktgestaltung und verantwortungsbewusstes Wachstum, und bieten einen klaren Fahrplan zur Ausrichtung der Richtlinien an verantwortungsbewussten Geschäftspraktiken.
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Rechtliche Hinweise
Marketingunterlage: Dieses Dokument richtet sich ausschließlich an profes sionelle Kunden und berechtigte Vertriebspartner und nicht an Privatkunden. Diese Marketingmitteilung dient ausschließlich unverbindlichen Informationszwecken und stellt kein Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Fondsanteilen dar, noch ist sie als Aufforderung anzusehen, ein Angebot zum Abschluss eines Vertrages über eine Wertpapierdienstleistung oder Nebenleistung abzugeben. Dieses Dokument kann eine Beratung durch Ihren persönlichen Anlageberater nicht ersetzen. Alle dargestellten Wertentwicklungen entsprechen der Bruttoperformance, welche alle anfallenden Kosten auf Fondsebene beinhaltet und von einer Wiederanlage ev. Ausschüttungen ausgeht.
Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die laufende und zukünftige Entwicklung dieser Zahlen oder der diesen zugrunde liegenden Finanzinstrumente bzw. Indizes zu und sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Eine Kapitalanlage in Investmentfonds unterliegt allgemeinen Konjunkturrisiken und Wert schwankungen, die zu Verlusten - bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals - führen können. Es wird ausdrücklich auf die ausführlichen Risikohinweise des Verkaufsprospektes verwiesen.
Anteilsklassen in Fremdwährungen bringen ein zusätzliches Währungsrisiko mit sich, die Performance kann infolge von Währungsschwankungen fallen oder steigen.
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Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen ist der jeweils gültige Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen {"KID", "KIID"}, die Satzung des Fonds sowie der Jahresbericht und, falls älter als acht Monate, der Halbjahresbericht. Diese Unterlagen stehen dem Interessenten bei der Kapitalanlagegesellschaft Axxion S.A., 15, rue de Flaxweiler, LU-6776 Grevenmacher, beim Vertreter in der Schweiz, First Independent Fund Services AG, Klausstrasse 33, CH-8008 Zürich, sowie im Internet unterwww.axxion.de kostenlos in deutscher Sprache zur Verfügung.
