Impact Asset Management: DUAL RETURN FUND - VISION MICROFINANCE Marktkommentar Mai 2023
Trotz Aufwertung des US-Dollars können sich einige der Schwellenländerwährungen - darunter
Kolumbien, Peru und Mexiko - mit starkem Aufwärtstrend weiterhin behaupten.
Der Monat in Kürze:
- Erstmals ist ein leichter Rückgang der Inflation zu beobachten
- Der kolumbianische Peso, der peruanische Soles und der mexikanische Peso nehmen trotz US-Dollar Aufwertung weiter zu
- Schwächung der zentralasiatischen Region durch den anhaltenden Konflikt in Osteuropa
I. Managerkommentar
Das Mikrofinanzportfolio der Dual Return Funds entwickelt sich weiterhin in einem angemessenen
Tempo. Die Risikokennzahlen sind stabil und entwickeln sich positiv. Im Mai gingen die Transaktionen der Dual Return Funds - nach einer Vielzahl an Auszahlungen im April - zurück. Für Juni gibt es eine umfangreiche Pipeline, um die Zuflüsse zu platzieren.
Im Mai haben die Dual Return Funds Darlehen in Höhe von insgesamt 2 Millionen US-Dollar in zwei
verschiedenen Ländern ausgezahlt (Tadschikistan und Usbekistan. Bislang wurden mehr als 2,4
Milliarden US-Dollar in Form von 1355 Darlehen an 337 verschiedene MFI in 69 Ländern vergeben.
II. Fonds-Performance
Dual Return Vision Microfinance Fund
Der Dual Return Fund Vision Microfinance verzeichnete im Mai eine positive Nettorendite von 0,45%
für die Anteilsklasse USO (I-T). Die Anteilsklassen EUR (R-T) und EUR (I-T) verzeichneten eine
positive Monatsperformance von 0,25% bzw. 0,30%. Der Investitionsgrad des Fonds lag im Mai bei rund
90%.
Seit April haben sich die Kosten für die Absicherung zwischen USD und EUR stabilisiert, und es
scheint möglich, dass die US Referenzsätze ihren Höhepunkt erreicht haben. Sollte dies der Fall
sein, während die Zinssätze in der Eurozone steigen, werden die Absicherungskosten weiter sinken
und sich positiv auf die Rendite der EUR-Anteilsklassen auswirken. Das Diversifizierungspotenzial
des Dual Return Vision Microfinance Fund für die Portfolios der Anleger spiegelt sich in der
geringen Volatilität von rund 0,7% p.a. seit Auflegung wieder.
Aus der Perspektive der sozialen Wirkung feierte Dual Return seine 15-jährige Erfolgsbilanz in der
Mongolei mit einer geschlechtsspezifischen Anleihe, die wie üblich in Zusammenarbeit mit der Khan
Bank und Symbiotics aufgelegt wurde. Mehr dazu finden Sie in der "Social Impact Corner" unten.
Dual Return Vision Microfinance Local Currency Fund
Die Strategie des Dual Return Fund Vision Microfinance Local Currency, Kredite in lokalen
Währungen zu vergeben, ist in der Welt der Mikrofinanzierung sehr wichtig, da der Fonds eine
einzigartige Position einnimmt. Er trägt dazu bei, den Zugang der MFI zu privaten Geldern in
lokalen Währungen zu sichern und die lokalen Finanzmärkte zu entwickeln.
Der Dual Return Fund Vision Microfinance Local Currency verzeichnete im Mai eine positive
Nettorendite von 0,56% für die Anteilsklasse USD (I-T). Die Anteilsklassen EUR (R-T) und EUR
(I-T) verzeichneten eine positive Monatsperformance von 0,40% bzw. 0,44%. Der Investitionsgrad
des Fonds belief sich im Mai auf rund 7%.
Der Vision Microfinance Local Currency Fund wurde von DAS IN VESTMENT "Grüne Anleihefonds: Die
besten Strategien über 5 Jahre", Ausgabe 01.11.2022, zum Spitzenreiter im Vergleich der zwölf
besten nach Artikel 9 klassifizierten Fonds gewählt!
III. Local Currency Updates
Der Mai 2023 begann mit einem stabilen Umfeld für die Währungen der Schwellen- und Frontier-Märkte
und einer positiven Entwicklung gegenüber dem US-Dollar. Danach förderten die Unsicherheiten
hinsichtlich einer Einigung über die US-Schuldengrenze eine risikoarme Stimmung mit
Anlegerströmen aus den lokalen Währungen in Richtung harter Währungen. Zusätzlich unterstützten
gute makroökonomische Daten aus den Vereinigten Staaten die Aufwertung des US-Dollar, da die
Zentralbank nun mehr Spielraum hat, die Marktliquidität über die Zinsanpassung zu regulieren.
Trotz dieses Umfelds konnten einige Lokalwährungen noch immer glänzen und sich gegenüber dem
US-Dollar gut entwickeln. So wer tete der kolumbianische Peso im Berichtsmonat um etwa 5% auf, und
eine andere lateinamerikanische Währung, der peruanische Soles, konnte ebenfalls um einen
Prozentpunkt zulegen. Unterdes sen setzte der mexikanische Peso seine Rallye mit einer Aufwertung für das Jahr 2023 fort, die jetzt bei 10% liegt und von den Rohstoffpreisen und dem Nearshoring in Nordamerika profitiert, das den Peso bereits im Vorjahr 2022 ansteigen ließ.
Die zentralasiatische Region ist dabei, einen Teil ihrer starken Performance von 2022 wieder
zunichte zu machen, da sich der Konflikt in Osteuropa hinzieht und sich ausweitet. Die in letzter
Zeit sehr starken Währungen aus dem Kaukasus begannen im Mai ebenfalls leicht zu sinken. Die
Handelswährung der Region, der russische Rubel, liegt mehr als 50% unter seinem Zwölfmonatshoch,
was die Handelsbilanz der erweiterten Region belastet.
Die Inflationswerte variieren in allen Bereichen, aber insgesamt ist eine Abkühlung der Inflation
zu beobachten, und eine weiche Landung in den USA ist weiterhin möglich. Sowohl die FED als auch
die EZB haben die Zinssätze im Mai langsamer als in der Vergangenheit um 25 Basispunkte angehoben,
um mehr Zeit zu haben, die Auswirkungen der zuvor getroffenen aggressiveren politischen Entscheidungen zu beobachten. Die Zentralbanken sind nach wie vor zurückhaltend, wenn es um die Steuerung der Inflationserwartungen geht, und lassen keine Anzeichen für eine langsamere Zinserhöhung erkennen. Neben den Schuldendiskussionen im laufe des Monats und den Bankenkrisen seit März 2023 bleibt die Inflation das Hauptthema, das die Volatilität der Anleihen- und Rohstoffpreise höher halten wird, da sich der Markt auf ein knapperes Liquiditätsniveau im Vergleich zum Jahrzehnt vor 2022 einstellt. Der Krieg in der Ukraine und die Sanktionen der Regierungen gegen Russland machen die Lage für Anleger und Zentralbanker noch komplizierter.
Aus Sicht der lokalen Währung bleiben die Währungen der Frontier Markets in diesem Umfeld
attraktiv, da sie von den Rohstoffpreisen und Zinserhöhungen profitieren. Die allgemeinen Argumente
der Schwellenländer, dass die Verschuldung niedriger ist als in vielen Industrieländern und dass
die demografische Entwicklung günstig ist, sind in den kommenden Jahren sicherlich weiterhin
attraktiv. Ein attraktiver Carry für mehrere lokale Währungen ist der Schlüssel zu diesen
festverzinslichen Märkten und hilft, Schocks bis zu einem gewissen Grad abzufedern. Die Renditen
sind in den letzten Monaten immer attraktiver geworden, und es wird erwartet, dass mehr
Gewissheit über einen möglichen Weg zu Friedensverhandlungen, über Inflation und Zinserhöhungen
durch die Zentralbanken der Schwellen- und Grenzländer weitere positive Entwicklungen für die
Devisen der Schwellen- und Grenzländer auslösen wird, die immer noch attraktiv bewertet sind.
Neben den Ankündigungen der Zentralbanken und der Entwicklungsfinanzierungsinstitutionen
beobachten wir weiterhin alle Diskussionen, die den Energiesektor betreffen, wie z.B. die OPEC+,
die Handelsverhandlungen, die politischen Entwicklungen in den Frontier- und Schwellenländern und
die Entwicklungen im Gesundheitswesen.
IV. Social Impact Corner News
Die Khan Bank wurde 1991 gegründet und ist heute eines der führenden Finanzinstitute der
Mongolei. Über ihre digitalen Kanäle und 545 Filialen bietet die Bank sowohl der städtischen als
auch der ländlichen Bevölkerung alle Arten von Bankprodukten und -dienstleistungen an. Mehr als 82
Prozent der Bevölkerung, d. h. 2,8 Millionen Menschen, sind KundInnen der Khan Bank.
Die Khan Bank unterstützt kleine und mittlere Unternehmen (KKMU), die die Haupttriebkräfte des
Wirtschaftswachstums des Landes sind, indem sie über ihr Business Support Center Geschäftskredite
und nichtfinanzielle Dienstleistungen wie KundInnenschulungen sowie Beratungs- und
Consultingdienste anbietet. Im Rahmen der Neuaufsetzung ihrer Marke definierte die Bank den
Slogan "Sustainability is the future" als einen ihrer vier grundlegenden Werte. Bereits in den letzten zehn Jahren hat die Khan Bank aktiv Projekte im Einklang mit Initiativen zur nachhaltigen Entwicklung durchgeführt, um umweltfreundlicher zu werden und umwelt freundliche Produkte und Dienstleistungen anzubieten. Zudem verfolgt Khan Bank die Ziele für nachhaltige Entwicklung der Vereinten Nationen.
Im April vergab VMF eine gender-fokussierte Anleihe im Wert von 10 Millionen USD an die Khan Bank.
Mit der Ausgabe dieser Anleihe setzt die Khan Bank ihr Engagement für die SDGs fort, insbesondere
für SDG 5: Gleichstellung der Geschlechter. Die Ausgabe der Anleihe wird nicht nur eine
einzigartige Investitionsmöglichkeit bieten, son dern auch positive soziale Auswirkungen mit sich
bringen, um einen dauerhaften Wandel zu bewirken, der den lokalen Gemeinschaften und der
Volkswirtschaft zugutekommt.
V. Microfinance & Oevelopment Finance News
Paper Wrap-Up: "lmpact of Microcredit on Household Consumption and Assets in Nepal" von Shalik
Ram Pokhrel
Ziel der Studie war die Wirksamkeit von Mikrokrediten zur Armutsbekämpfung in Nepal zu
analysieren. Die Ergebnisse zeigen, dass Kreditnehmer/innen einen höheren Haushaltskonsum an
Nahrungsmitteln und anderen Gütern aufweisen, sowie ein höheres Vermögen. Der Autor stellt
schlussfolgernd fest, dass Mikrokredite in Nepal eine zentrale Rolle in der Armutsbekämpfung
spielen, jedoch regulatorische Änderungen nötig sind.
Spezialbericht von MicroCapital: "Small is beautiful - Sustainable agriculture finance"
Der Ökonom Schumacher hat bereits 1973 in seinem Buch „Small ls Beautiful" eine Alternative zum
häufig verfolgten Leitsatz „bigger is better" geboten. Dies lässt sich auch auf die weltweit 500
Millionen kleinen Landwirt/innen übertragen, die häufig von Armut betroffen sind. Nur ein
Viertel der benötigten finanziellen Mittel stehen ihnen aktuell zu Verfügung. Daher ist der
Zugang zu Kapital, wie bspw. über Mikrokredite in diesem Bereich besonders wichtig und kann einen
großen Beitrag zur Armutsbekämpfung leisten.
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Dieses Dokument wurde von der Impact Asset Management GmbH (Stella Klein-Löw-Weg 15, A-1020 Wien, sales@impact-am.eu, www.impact am.eu) erstellt.
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Grundlage für den Kauf von Investmentanteilen ist der jeweils gültige Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen ("KID", "KIID"), die Satzung des Fonds sowie der Jahresbericht und, falls älter als acht Monate, der Halbjahresbericht. Diese Unterlagen stehen dem Interessenten bei der Kapitalanlagegesellschaft Axxion S.A., 15, rue de Flaxweiler, LU- 6776 Grevenmacher, beim Vertreter in der Schweiz, First Independent Fund Services AG, Klausstrasse 33, CH-8008 Zürich, sowie im Internet unter www.axxion.de kostenlos in deutscher Sprache zur Verfügung.
